استثمرت

الملخص

هل تتطلع إلى اليوم الذي يمكنك فيه العمل أقل والسفر أكثر؟ هل تخشى أنك لن تمتلك ما يكفي من المال لتتمكن من التقاعد؟ من خلال اتباع نهج وارن بافيت في كتابه استثمرت، يمكنك تعلم كيفية بناء محفظة استثمارية تمنحك الحرية المالية التي تحتاجها.

المفتاح لنهج بافيت هو البحث عن الشركات التي يمكنك فهمها، والتي لديها ميزة تنافسية جوهرية ودائمة، والتي لديها إدارة موهوبة. ثم، حساب سعر جيد لشراء أسهم تلك الشركة.

الاستثمار القيمي يتضمن الغوص في عالم البيانات المالية المعقدة أحيانا، ولكن مع الممارسة، يمكنك معرفة أي الأرقام هي الأكثر أهمية في أي بيان دخل للشركة، والميزانية العمومية، وبيان التدفق النقدي، واستخدامها لتحديد ما إذا كانت الشركة تلبي معاييرك الاستثمارية.

بمجرد أن تحسب السعر الصحيح للشركات المستهدفة، انتظر حتى ينخفض سعر السهم إلى هذا المستوى ثم اشتر، واثقا في المعرفة التي لديك محفظة مضادة للهشاشة لن تقدم لك فقط معدل عائد رائع ولكنها ستكون أيضا قادرة على البقاء في الانخفاض السوقي القادم - الذي لا مفر منه.

الخلاصة

الخوف يمنع معظمنا من التحكم في قراراتنا الاستثمارية ولكن اتباع نهج وارن بافيت في الاستثمار القيمي يمكن أن يمنحك الحرية المالية.المفتاح هو البحث عن مجموعة من الشركات التي ستمنحك عائدات استثمارية رائعة على المدى الطويل. هناك أربع قواعد بسيطة يجب اتباعها: اختر الأعمال التي تستطيع فهمها؛ واحدة لديها ميزة تنافسية دائمة؛ إدارة لديها نزاهة وموهبة؛ والتي يمكنك شراؤها بسعر منطقي. بهذه الطريقة، يمكنك بناء محفظة مضادة للهشاشة لن تبقى فقط على قيد الحياة خلال الانخفاض التالي في السوق ولكن ستزدهر على المدى الطويل.

1. البداية

معظمنا يتوق إلى بعض مستويات الحرية المالية، ولكننا نشعر بالضغط بين العمل والحياة، وسداد القروض الطلابية، وخدمة الرهن العقاري، وربما تربية الأطفال أثناء متابعة مسيرة مهنية. في وسط كل هذا، من الصعب اتخاذ القرار وإنشاء محفظتك الاستثمارية الخاصة. الكثير منا يخشى المخاطر المرتبطة بأي شيء يتعلق بالأسواق المالية. ومع ذلك، من خلال بعض التعليم والممارسة، من الممكن اتباع خطى وارن بافيت واستراتيجيته في "الاستثمار القيمة".

في عام 1956 بدأ وارن شراكة بافيت في أوماها، نبراسكا، حيث استثمر أمواله وأموال أصدقائه وعائلته. خلال الأربعة عشر عامًا التالية، بلغ متوسط عائدات استثماراته السنوية 31.5%. في عام 1969، أغلق بافيت تلك الشراكة ووضع كل أمواله في بيركشاير هاثاواي، وهي شركة عامة يتحكم فيها بافيت وشريكه في الاستثمار تشارلي مونجر.تقوم بيركشاير بشراء أسهم الشركات المدرجة عامة مثل كوكا كولا وكذلك الشركات الكاملة مثل Geico. الآن يُعرف باسم Oracle of Omaha والدولة الكبرى في عالم الاستثمار القيمي، استراتيجية بوفيت بسيطة: اشتر شركة رائعة عندما تكون صفقة وفقط عندما تكون متأكدًا أنها ستكون أكثر قيمة في غضون عشر سنوات من الآن مما هي عليه اليوم؛ والاحتفاظ بها حتى لو انخفض السعر.

المشكلة مع التضخم

علمتنا الركود أن سوق الأسهم هو شريك متقلب. بالنسبة للكثير منا، قد يكون من الجذاب أن نصبح مجمعين ماليين ونضع كل شيء في ما يعادله المالي لـ 'تحت الفراش،' أي شراء فواتير وزارة الخزانة الأمريكية أو فواتير T، التي تكفلها الحكومة الفيدرالية وتعتبر قريبة من خالية من المخاطر قدر الإمكان. للأسف، يحدث التضخم. التضخم أمر جيد في أن الزيادات السعرية المنخفضة نسبيًا والثابتة تؤدي إلى ما يسميه الاقتصاديون بدورة فضيلة من الإنتاج والطلب المتزايدين، مما يؤدي إلى زيادة الأجور والاستهلاك. بالطبع، معدل التضخم العالي أمر سيء - فهو يقلل من قيمة النقود بسرعة بحيث لا يمكن للأجور والوظائف أن تواكب. ومع ذلك، حتى التضخم المعتدل سيء للمدخرين حيث ينهك قوة شراء نقودك. الـ 100 دولار التي لديك اليوم لن تشتري لك بقدر كبير بعد عشر سنوات، عندما تكون الأسعار قد ارتفعت بمتوسط 3.0٪ كل عام.

في الواقع، يجب أن تكسب على الأقل 3.عائد 0٪ على أموالك كل عام فقط لمنع قيمتها من التآكل. عادة ما ترتفع الأسواق الأسهم مع التضخم حيث ترتفع أيضاً إيرادات الشركات وأرباحها. لذا، الطريقة الوحيدة لزيادة مدخراتك هي من خلال الاستثمار.

خوف من السوق

المشكلة مع سوق الأسهم، بالطبع، هو أنه ينخفض وكذلك يرتفع - والكثير من الأمور يمكن أن تتسبب في انخفاض سعر السهم. المستثمرات بشكل خاص عادة ما يكون لديهن تحمل منخفض للمخاطر، مما يجعل العديد منهن غير راغبات في الاستثمار في السوق. يبدو أنه من الأمان أكثر دفع محترف لإدارة أموالك بالنيابة عنك - ولكن، يجب دفع هذا المدير المالي سواء أكانوا يحققون أموالًا لك أم لا. إذا تعلمت كيف تمارس الاستثمار القيمي، يمكنك إدارة أموالك بثقة.

بينما تمر بتلك الخطوات، ستتقدم من الكفاءة اللاواعية (لا تدرك مدى قلة معرفتك)، إلى الكفاءة الواعية (تعرف ما تحتاج إلى القيام به ولكنك لا تعرف كيف)، إلى الكفاءة الواعية (تعرف كيف تفعل هذا!)، وأخيراً إلى الكفاءة اللاواعية (أنت جيد جداً في هذا لدرجة أنك لا تحتاج حتى إلى التفكير فيه بعد الآن). الشيء الأساسي الذي يجب أن تضعه في الاعتبار الآن هو أنك لن تشتري أي شيء حتى تعمل طريقك خلال كل هذه الخطوات وتصل إلى مستوى الكفاءة الواعية.

إذاً، كم تحتاج حقًا للاستثمار؟ لمعرفة ذلك، يجب أن تفهم كيف يعمل السوق، وما هو رقم استثمارك الحقيقي.

السوق

'السوق' هو مصطلح مختصر للعديد من بورصات الأسهم حول العالم. في الولايات المتحدة، الأكثر شهرة هو بورصة نيويورك للأوراق المالية أو NYSE. مفهوم تداول الأسهم في السوق موجود منذ أن ابتكر الهولنديون الفكرة في القرن السادس عشر، حيث قسموا الشركة إلى أجزاء يمكن امتلاكها. عندما تشتري أو تبيع سهمًا في بورصة الأوراق المالية، فأنت تشتريه من، أو تبيعه ل، مستثمر آخر، وليس للشركة نفسها. اليوم، يتم الكثير من عمليات الشراء والبيع إلكترونيًا بدلاً من القيام بذلك في مقهى هولندي، ولكن المبدأ هو نفسه.

تفاوت السوق

بعد بضع مئات من السنين من إنشاء الهولنديين لأول بورصة أوراق مالية، جاء البريطانيون بفكرة الشركة ذات المسؤولية المحدودة - بالضبط كما يبدو الأمر، هذه هي هيكلية الشركة التي تحد من مسؤولية أصحاب الشركات إلى أصول الشركة، مما يحافظ على أمان أصولهم الخاصة. هذا رائع لتشجيع نوع من المخاطرة المطلوبة لروح المبادرة، ولكن يمكن أيضًا أن يؤدي إلى وجود شركات لا تشعر بأي مسؤولية عن أفعالها.

جانب آخر من سوق الأسهم يجب أن نضع في الاعتبار هو أن الإدارة لديها معلومات أكثر بكثير عن الشركة مما لدى المساهمين. نظريًا، يدير المساهمون الشركة بشكل غير مباشر عن طريق انتخاب مجلس الإدارة؛ ولكن في الواقع، هذا هو في أحسن الأحوال تحكم عن بُعد، حيث يشرف المجلس على القرارات الرئيسية ويعين الضباط التنفيذيين لتشغيل الشركة فعليًا.

التنازل عن السيطرة

حوالي 85% من الأموال في سوق الأسهم تأتي في الواقع من المستثمرين الأفراد، الأشخاص العاديين الذين يحاولون بناء مدخراتهم من خلال خطط 401k، والحسابات الاستثمارية الفردية، والبوليصات التأمينية. ومع ذلك، يتم معظم هذا الاستثمار عن طريق الوكلاء:

• الصناديق المشتركة: مجموعة من الأسهم والسندات، يتم اختيارها بواسطة مستشار مالي يتقاضى رسومًا سواء نمت أموالك أم لا.
• صناديق مؤشر السوق: مؤشر السوق هو مجموعة من الأسهم التي تخبرنا كيف يتم أداء السوق بشكل عام، على سبيل المثال، S&P 500 - خمسمائة سهم تشير إلى كيفية أداء الأسهم الستة آلاف تقريبًا في السوق. تشتري صناديق مؤشر السوق الأسهم في المؤشر لمتابعة السوق بشكل سلبي، وتحصيل رسوم أقل من صندوق مشترك مدار بنشاط. يقول بوفيت إن هذا هو الخيار الأفضل إذا كنت غير مستعد للقيام بالاستثمار القيمي الخاص بك، ولكن هذا يعني أيضًا أنك ستحقق متوسط عائد حوالي 7.0% سنويًا.
• صناديق التداول في البورصة (ETFs): فكرة أخرى لتتبع المؤشر، ولكنها صندوق تشتريه وتبيعه مباشرة من وسيط مثل السهم الفردي، تتجه الرسوم إلى أن تكون أعلى من صناديق المؤشر السوقي ولكنها أقل من الصناديق المشتركة.
• المستشارون الروبوتيون: برنامج كمبيوتر يقدم نفس أنواع خيارات الاستثمار التي يقدمها المستشار البشري، ولكن برسوم أقل.

جميع مديري هذه الأموال يحصلون على رسوم لاستثمار أموالك، سواء أكانوا يزيدون من مدخراتك فعلياً أم لا؛ وفي أحسن الأحوال، يكاد معظمهم يتمكن من تجاوز متوسط السوق. إذا ارتفع السوق بمتوسط 7.0% في السنة، ولكن مدير أموالك يحصل على 2.0%، فإن الربح الفعلي على مدخراتك هو 5.0% فقط. بمعنى آخر، يصبح من الأصعب حتى تجاوز معدل التضخم وتكوين أموالك بما يكفي للحصول على الحرية المالية.

من ناحية أخرى، أظهرت الدراسات أن الاستثمار بأسلوب بوفيت يعود بأكثر من 20% في السنة.

حساب رقمك

الخطوة الأولى لبناء ممارستك الاستثمارية الخاصة هي كتابة ما يعني لك الحرية المالية - ربما القدرة على العمل أقل، أو سداد ديونك، أو السفر، أو مجرد الشعور بأقل قلق؟

لمعرفة ما تحتاجه لتحقيق حريتك المالية الخاصة، تحتاج فقط إلى معرفة أربعة أشياء: كم تحتاج فعلياً للإنفاق كل عام؛ كم عدد السنوات التي تتبقى لك لبناء إجمالي استثماراتك؛ كم يمكنك تحمله لوضعه في الاستثمارات؛ و، استناداً إلى هذه الأشياء الثلاثة الأولى، معدل العائد المطالاستثمار القيمي[/subtitle] [text] قدم تشارلي مونجر أساسيات استراتيجية الاستثمار القيمي في أربعة مبادئ بسيطة، الأمور التي يجب تطبيقها قبل وضع الأموال في شركة:

• يجب أن تكون شركة يمكنك فهمها
• يجب أن يكون لديها ميزة تنافسية دائمة
• يجب أن يكون لديها إدارة ذات نزاهة وموهبة
• يمكنك شراؤها بسعر يعقل ويوفر هامش أمان

قبل النظر في كل من هذه المبادئ بشكل أعمق، نحتاج إلى النظر في كيفية عمل السوق الفعلية.

EMH

تفترض فرضية السوق الكفؤ أو EMH أن الناس هم الفاعلين العقلانيين الذين يشترون ويبيعون الأسهم بناءً على قيمتها، وأن سعر السهم يعكس بالتالي كل المعلومات المتاحة في أي لحظة معينة. تقول EMH أن السبب في ندرة الاحترافيين الذين يتفوقون على السوق هو أن السعر يتعدل دائمًا بمجرد توفر معلومات جديدة.

ومع ذلك، كانت العائدات السنوية العادية لشراكة بوفيت الأصلية أكثر من 30٪. ادعى أحد الأكاديميين المؤيدين لـ EMH أن بوفيت كان محظوظًا فقط، مثل القرد الذي يقلب العملات.في عام 1984، نشر وارن ردًا له، مقالًا في مجلة كلية كولومبيا للأعمال حيث أشار إلى أنه إذا وجدت مجموعة من القرود الحظوظ التي جميعها جاءت من نفس حديقة الحيوان في أوماها، ستكون متأكدًا تمامًا أنك على شيء ما!

في الواقع، قال بوفيت، السوق بعيد كل البعد عن الكفاءة لأن المستثمرين يمكنهم استغلال الفجوات بين السعر والقيمة. ما هو أكثر من ذلك، مديري الصناديق غالبًا ما يشترون ويبيعون بناءً على الجشع أو الخوف، وليس على قرارات عقلانية ومستنيرة بشكل كامل. في عام 1999، نشر أستاذ الاقتصاد في جامعة ييل روبرت شيلر الكتاب التفاؤل الغير عقلاني الذي أظهر أن السوق يتصرف بشكل غير عقلاني بانتظام. ثم تدخل نسيم نيكولاس طالب بكتابه، البجعة السوداء، مشيرًا إلى أن السوق ليست عشوائية ولا تقهر؛ الأحداث السوداء البجعة المستحيلة تحدث بشكل منتظم في الواقع.

أظهرت الأبحاث الأكاديمية الإضافية أن الناس يميلون إلى اتخاذ القرارات بناءً على التحيزات والعواطف، وليس على متابعة عقلانية للمصلحة الذاتية. بمعنى آخر، فإن نظرية السوق الكفءة خاطئة والاستثمار القيمي يعمل حقًا.

الأمور تحدث

تحدث الأحداث - أشياء غير متوقعة، تؤثر على الشركة أو السوق بأكمله، ولكنها مؤقتة وقابلة للتصحيح. بفضل طبيعة صناعتهم، يتفاعل مديري الصناديق مع الأحداث - لا يمكنهم الانتظار لعدة أشهر أو حتى سنوات لتعافي الشركة.المفتاح للاستثمار القيمي هو أنك، بفضل بحثك في الشركة والصناعة، ستعرف متى يكون شيء ما حدث مؤقت بدلاً من مشكلة نهائية في شركة غير مدارة بشكل جيد.

الفقاعات والانهيارات تحدث في السوق، وقد يبدون عشوائيين وغير قابلين للتنبؤ. ومع ذلك، هناك مصدرين جيدين لمعلومات تسعير السوق تساعد المستثمر القيمي على معرفة متى يكون السوق مسعر بشكل خاطئ.

مؤشر شيلر للأرباح

فاز روبرت شيلر بجائزة نوبل لإنشائه هذا المؤشر الذي يظهر مدى تقييم السوق أو تقليل تقييمه. يحسب شيلر الأرباح المعدلة حسب الدورة الاقتصادية والتضخم لـ S&P 500 على مدى العشر سنوات الماضية ويقسم هذا الرقم على السعر الإجمالي للسوق لـ S&P 500. على مدى الـ 140 سنة الماضية، كان متوسط ​​مؤشر شيلر للأرباح 16.4، لذا عندما يرتفع المؤشر كثيرًا فوق (أو أقل) من هذا المستوى، فهو علامة على أن السوق مسعر بشكل سيء. ارتفع فقط فوق هذا المستوى ثلاث مرات: في عام 1929 ارتفع إلى 32، ثم انهار السوق بنسبة 90٪؛ في عام 2000 وصل إلى 44، ثم انخفض السوق بنسبة 50٪؛ وبحلول نهاية عام 2017، ارتفع مؤشر شيلر للأرباح إلى 31، مما يشير إلى أنه يستعد لانخفاض حاد آخر.

ويلشاير الناتج المحلي الإجمالي

يقول بوفيت أن أفضل مقياس لمكان تقييمات في أي لحظة معينة هو النسبة بين السوق ككل والإيرادات الوطنية. بنك الاحتياطي الفيدرالي لـ St.يحسب لويس نسبة معروفة عاميًا باسم Wilshire GDP، والتي تأخذ رأس المال لمؤشر سوق الأسهم Wilshire 5000 (أي، كم تبلغ قيمة الشركات الـ 5000 في المؤشر) وتقسمها على الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة. إذا كانت النسبة أقل بكثير من 100٪، فإن السوق ككل مقلل من قيمته؛ إذا كانت أكثر بكثير من 100٪، فإن السوق مكلف جدا. تجاوز المؤشر 100٪ في عام 2000 ومرة أخرى في عام 2008، وفي كل مرة تحطم السوق بعد ذلك. في نهاية عام 2017، بلغ Wilshire GDP مستوى قياسيًا عاليًا بنسبة 155٪.

معًا، تشير هذه الدلالتين إلى أن التصحيح قادم.

كن قادرًا على فهم الأعمال

للتأكيد، المبدأ الأول لتشارلي مونجر هو وضع أموالك في عمل تستطيع فهمه. لاحظ، هذا ليس نفس الشيء كقولك أنك يجب أن تفهمه الآن، فقط أنه شيء تستطيع فهمه في المستقبل بعد بذل بعض الجهد. هذا يعني، اختر صناعة سهلة بالنسبة لك لفهمها: ما الذي تشعر بالشغف تجاهه (مثل الأكل الصحي، السيارات، التزلج على الجليد، إلخ.); أين تنفق أموالك فعليًا (أي المتاجر والخدمات التي تستخدمها بانتظام); وأين تكسب أموالك (أي الصناعة التي تشارك فيها). حيث تتداخل هذه الثلاثة الأشياء هو حيث ستجد الصناعات التي هي الأسهل بالنسبة لك لفهمها.

يمكنك أيضًا الحصول على فكرة عن الشركات التي يجب أن تبدأ بالبحث عنها من خلال التحقق من الشركات التي يقوم بشرائها خبراء الاستثمار مثل بوفيت ومونجر وغيرهم. يقوم هؤلاء المستثمرون بجعل عمليات الشراء الخاصة بهم معروفة للجمهور مرة واحدة في الربع، ولكن، لذا لا يمكنك مجرد متابعة استثماراتهم دون القيام ببحثك الخاص لمعرفة ما إذا كان هذا الشراء لا يزال جيدًا بالنسبة لك. كما أن الرسالة السنوية لوارن بوفيت إلى المساهمين في بيركشاير هاثاواي هي أيضًا مصدر رائع للمعلومات حول أفكاره والاستثمار القيم. من الجيد أيضًا أن تبدأ في قراءة قسم الأعمال في وول ستريت جورنال بانتظام.

3. الحصن والإدارة

المبدأ الثاني لتشارلي مونجر في الاستثمار القيم هو اختيار شركة لديها ميزة تنافسية داخلية، دائمة. يطلق بوفيت على هذا المفهوم اسم الحصن: الميزة التنافسية التي تجعل القلعة / الشركة بعيدة عن المنافسة بواسطة المنافسين. هذا ليس نفس الشركة التي تقوم بعمل جيد في حل مشكلة معينة أو تلبية حاجة معينة؛ يجب أن يكون هذا شيئًا متأصلًا في الأعمال، ودائم - صعب أو مكلف للتغلب عليه بحيث لا يحاول أي منافس.

أنواع الحصن

هناك عدد من أنواع الحصن. حصن العلامة التجارية هو شيء مثل كوكا كولا أو كلينكس، حيث يفكر الناس بمصطلح العلامة التجارية بدلاً من المنتج.الحفرة الانتقالية هي حيث يكون الأمر معقدًا أو مكلفًا للغاية بالنسبة للعميل للتحول بعيدًا، مثل التحول من Apple إلى Microsoft لجميع أنظمة التشغيل الخاصة بك؛ بالمثل، حفرة الشبكة هي شيء مثل Facebook، حيث أن عملية التحول ليست صعبة ولكن إذا فعلت ذلك، فإنك تفقد الوصول إلى شبكة كاملة.

جسر الرسوم هو عندما تمتلك الشركة احتكارًا تقريبًا أو فعليًا في صناعتها - يمكن أن يكون هذا حفرة تم إنشاؤها بواسطة التنظيم الحكومي أو بواسطة الموقع الجغرافي. الأسرار الملكية، مثل البراءات أو الملكية الفكرية الأخرى، هي حفرة فعالة. وأخيرًا، يمكن أن يكون السعر حفرة - عندما تكون الشركة هي المزود الأقل تكلفة لأنها يمكن أن تصنع منتجها أو خدمتها بشكل أرخص من أي شخص آخر.

خذ حالة كوكا كولا: ليس لديها حقًا حفرة أسرار بعد الآن، فقط قصة أصل قوية جدًا تعزز فكرة وجود وصفة سرية؛ ليس لديها حفرة انتقالية أو أي نوع من جسر الرسوم؛ وبالتأكيد ليست أرخص منتج. ما لديها، ومع ذلك، هو حفرة العلامة التجارية القوية جدًا. قد لا تكون حفرة العلامة التجارية دائمة، بالنظر إلى أن المشروبات الغازية السكرية تصبح غير شعبية في الولايات المتحدة وأوروبا؛ ومع ذلك، تكشف البحوث القليلة أن كوكا كولا تشتري العلامات التجارية المرتبطة بالصحة والتغذية، مثل Honest Tea و Odwalla. هذا يشير إلى شركة تستعد للمستقبل - الأمر الذي قد يفسر لماذا يمتلك بوفيت أسهم كوكا كولا.

الحصن بالأرقام

تعطي قصة كوكا كولا فكرة عن كيفية حصنها، ولكن الطريقة الأفضل لتقييم حصن الشركة بالفعل هي النظر إلى بعض الأرقام الرئيسية في بياناتها المالية. يجب على جميع الشركات المدرجة تقديم هذه البيانات وفقًا لمجموعة من المبادئ المحاسبية (على الرغم من وجود بعض التباين في المصطلحات المستخدمة بالضبط).

تظهر البيانات الدخل للشركة (كم تحقق من الأرباح) والمصروفات؛ الإيرادات ناقص المصروفات تعطي أرباح الشركة. يظهر الميزانية ما تمتلكه الشركة (الأصول)، ما تدين به (الالتزامات)، وما تبقى. يظهر بيان التدفقات النقدية ما تم إنفاقه من نقود، على أي جوانب من الأعمال، وما هو في الحساب البنكي بالفعل.

هناك أربعة أرقام رئيسية في هذه البيانات تتوقع تقريبًا مدى قوة ومتانة حصن الشركة:

• الدخل الصافي: يسمى أيضًا الربح الصافي أو التوفير الصافي، وهو في بيان الدخل. يظهر أرباح الشركة بعد خصم جميع التكاليف.
• القيمة الدفترية + الأرباح الموزعة: القيمة الدفترية (تسمى أيضًا حقوق الملكية) تكون في الميزانية والأرباح الموزعة (إذا كانت موجودة) تكون في بيان التدفقات النقدية. مجتمعة، تظهر هذه الأرقام قيمة الأعمال إذا تم إغلاقها، بعد بيع جميع أصولها وقبل دفع أي أرباح موزعة.
• المبيعات: يمكن العثور على هذا الرقم في بيان الدخل، وهو يظهر المبلغ الذي تحصل عليه الشركة من البيع، أي، إيراداتها.
• النقد التشغيلي: جزء من بيان التدفق النقدي، يظهر هذا النقد الفعلي الذي تتلقاه الشركة من عملياتها التجارية.

للحصول على حصن قوي ودائم، يجب أن تنمو كل من هذه الأرقام الأربع بنسبة 10% أو أكثر كل عام. الارتفاعات والانخفاضات الدورية ليست مشكلة، طالما أن الاتجاه على مر الزمن هو نمو مستقر. عندما يكون هناك عام من الانخفاض في أي من الأرقام الأربع، تحقق لمعرفة ما كانت السبب وكم سرعة عادت الشركة إلى المسار الصحيح.

العثور على معدل الرياح

تظهر هذه الأرقام الأربع الرئيسية كيف أدت الشركة في الماضي؛ الخطوة التالية هي معرفة ما تعتقد أنت، المستثمر، أنه معدل النمو العام الجيد للشركة في المستقبل. هذا هو قرار يعتمد على بحثك الخاص، يشبه أخذ 'الرياح' في الاعتبار عند إطلاق النار من بندقية.

معظم البيانات المالية تحتوي على ثلاث إلى خمس سنوات من البيانات فيها؛ إذا وجدت أحدث تقرير 10-K (التقرير المالي السنوي للشركة، متاح على موقع الشركة) وواحد منذ خمس سنوات، يمكنك معرفة معدلات النمو المتوسطة للأرقام الأربع الرئيسية على مدى، دعنا نقول، ثلاث- خمس- وعشر سنوات.بالإضافة إلى توقعات المحللين حول كيفية نمو الشركة في المستقبل وتوقعاتك الخاصة، يمكنك الآن تحديد معدل النمو العام للشركة.

المبدأ الثالث للاستثمار لتشارلي مونجر هو العثور على شركة يتمتع إدارتها بالنزاهة والموهبة. بالنسبة لمعظمنا، هذا هو شيء يجب أن نستخلصه من المصادر الثانوية. ابحث عن مقالات حول سيرة الرئيس التنفيذي الذاتية وأسلوب الإدارة وقصة مؤسس الشركة. ابحث أيضًا عن معلومات حول مجلس الإدارة وكيفية تعاملهم مع المشكلات؛ وانظر إذا كان مؤسسو الشركة أو القيادات التنفيذية لديهم حصص ملكية كبيرة، أي أنهم مستثمرون حقا في مستقبل الشركة على المدى الطويل. قم بتحليل الرسائل العامة إلى المساهمين وأي تصريحات عامة أخرى. هل هي مباشرة أم أنها تبدو كأنها تخفي بعناية أي معلومات حقيقية؟

بالإضافة إلى هذه المصادر الثانوية، هناك ثلاثة أرقام رئيسية تعطي نظرة على جودة إدارة الشركة.

يتم حساب هذا من البيانات الموجودة في البيانات المالية: صافي الدخل (من بيان الدخل) مقسوما على حقوق الملكية (من الميزانية العمومية). يظهر ROE كم دولار من الربح تولده الشركة مع كل دولار من حقوق الملكية للمساهمين.ومع ذلك، يمكن أن يتم نفخ معدل العائد على الأسهم بشكل اصطناعي إذا اقترضت الشركة الكثير من المال؛ لذا، يجب النظر إلى هذا الرقم بجانب الرقمين الإداريين الرئيسيين الآخرين.

العائد على رأس المال المستثمر

هذا هو الدخل الصافي مرة أخرى، ولكن هذه المرة مقسوما على حقوق الملكية بالإضافة إلى الديون. كمستثمر قيمة، ابحث عن شركة لديها معدل عائد على الأسهم ومعدل العائد على رأس المال المستثمر بنسبة 15% أو أكثر كل عام للعقد الماضي. أي شيء أقل من عشر سنوات وليس هناك تاريخ كاف لإظهار أن الشركة قوية للمدى الطويل.

الدين

أخيرا، انظر إلى مستوى دين الشركة؛ طريقة سريعة لتحديد هذا هي مقارنة معدل العائد على الأسهم ومعدل العائد على رأس المال المستثمر؛ إذا كانت الرقمين متساويين، فإن الشركة ليس لديها أي ديون. إذا كانت الشركة تحمل ديونا طويلة الأجل، يجب أن تكون قادرة على سدادها بحد أقصى سنتين من الأرباح.

مع كل هذه المعلومات، أنت مستعد للخطوة التالية: البدء في بناء قائمة أمنيات من الشركات.

بناء قائمة الأمنيات

الطريقة الوحيدة لبناء قائمة الأمنيات من الشركات التي تهتم بها، هي البدء في الغوص في التقارير السنوية للشركات. قد تكون هذه التقارير مملة في القراءة، ولكنها الطريقة الوحيدة لبدء الحصول على فهم عميق لحالتها المالية وما يجعلها تعمل.من المحتمل أن تتمكن من معرفة ما إذا كان بإمكانك فهم هذه الشركة أم لا في غضون دقائق قليلة من القراءة - إذا كانت صعبة جدًا أو مملة ببساطة، ألقها في مجموعة الرفض الخاصة بك.

الشركات التي لديها إمكانات ولكنها لا تبدو مثيرة يمكنك وضعها في مجموعة 'المراقبة' الخاصة بك - عد إليها لاحقًا بعد أن تصبح أكثر براعة في كونك مستثمرًا قيمة. ستصل شركات قليلة جدًا إلى قائمة الأمنيات الخاصة بك، ولكن هذا جيد. تذكر: أنت تبحث عن مجموعة صغيرة من الشركات التي تستطيع فهمها؛ التي لديها حواجز دائمة للمنافسة؛ والتي لديها إدارة بنزاهة وموهبة.

الآن، حان الوقت للتعامل مع المبدأ النهائي لتشارلي مونجر في الاستثمار القيمة: العثور على السعر الصحيح.

4. ثلاث طرق لحساب السعر

النسخة المختصرة من المبدأ الرابع لتشارلي هي: احسب سعرًا معقولًا لأسهم هذه الشركة، ثم انتظر حتى ينخفض السعر أقل من هذا المستوى. هذه هي النقطة التي قد يبدأ فيها المستثمرون لأول مرة في الذعر، يفكرون، "ولكن هذا يتضمن الرياضيات! لا أستطيع القيام بالرياضيات!" نعم، الأرقام مشاركة هنا ولكن هناك القليل من الرياضيات الحقيقية، إنها في الغالب مسألة التفكير المنطقي.

في رسالته للمساهمين في عام 2014، طرح بوفيت الطريقة الأبسط لتحديد سعر للأعمال: فكر فيها مثل عملية شراء عقار.تعرف كم تكلف الشقة، وكيف هو الحي، وما هي التكاليف الصيانة والرسوم السنوية؛ وتعرف كم يمكنك تحمله من الرهن العقاري. بتلك الأرقام، يمكنك معرفة ما إذا كانت هذه الشقة بالذات هي التي يجب أن تشتريها. تقييم الشركة ليس أكثر تعقيدًا، بمجرد أن تعرف أين تجد الأرقام وماذا تفعل بها.

يستخدم فيل تاون ثلاث طرق مختلفة لتسعير وتقييم الشركات. من خلال استخدام الثلاثة، يمكنك فهم الشركة بشكل أفضل والثقة في أنك حددت سعرًا جيدًا للدفع.

سعر الرأسمال العشري

يعتمد سعر الرأسمال العشري على أرباح المالك؛ الرأسمال هو اختصار للرأسمالية. في رسالته لعام 2014، يصف بوفيت استخدام هذه الطريقة لدفع ثمن مزرعة في نبراسكا ومبنى في مدينة نيويورك. معدل الرأسمال هو معدل العائد الذي يحصل عليه مالك العقار كل عام على سعر شراء العقار. إذا اشتريت مزرعة بـ 500,000 دولار وفي نهاية العام كان لديك 50,000 دولار في جيبك، فإن معدل الرأسمال الخاص بك كان 10٪ - رأسمال عشري. يتطلب بوفيت ومونجر رأسمالًا عشريًا على استثماراتهم.

الصيغة بسيطة: أرباح المالك مضروبة في عشرة. في رسالته للمساهمين لعام 1986، كان بوفيت صريحًا بشكل مميز، حيث وصف أرباح المالك بأنها "البند ذو الصلة لأغراض التقييم - سواء للمستثمرين في شراء الأسهم أو للمديرين في شراء الأعمال بأكملها." يلاحظ بوفيت في رسالته لعام 2014 أن الصفقات العقارية التي تتعامل برأس المال العشري نادرة الحدوث، ولكنها أكثر شيوعًا في سوق الأسهم، حيث يتفاعل المتداولون مع المشاعر القصيرة الأجل مثل الخوف والجشع ويدفعون الأسعار للأسفل.

إن الأرباح المالك ليست خطًا في البيانات المالية القياسية، ولكن من السهل حسابها من تلك البيانات. صيغة بوفيت بسيطة جدا:

لحساب الأرباح المالك، أضف ستة أرقام معًا (على الرغم من أن بعضها قد يكون سلبيًا، أضفهم؛ إنه أمر محاسبي). الدخل الصافي عادة ما يكون السطر الأول جداً في بيان التدفق النقدي. تحته مباشرة هو الإدخال للإهلاك والاستهلاك (نفقة غير نقدية تأخذ في الاعتبار القيمة المنخفضة لبعض الأصول). لا يزال في نفس جزء من بيان التدفق النقدي ستكون هناك خطوط تشير إلى التغيير الصافي في حسابات الاستحقاق وحسابات الدائنين من العام السابق - أضف هذين الرقمين إلى الحساب أيضًا. بعد ذلك، أضف الضريبة على الدخل المدفوعة، التي يمكن العثور عليها في بيان الدخل. أخيرًا، أضف نفقات الصيانة الرأسمالية - قد لا يتم سرد هذا الرقم (الذي سيكون رقمًا سلبيًا) بشكل منفصل عن إجمالي النفقات الرأسمالية، لذا ستضطر إلى تقدير متوسط التكلفة السنوية للصيانة، استنادًا إلى ما تعرفه عن الأعمال. أضف هذه الأرقام الستة معًا واضربها بعشرة؛ الآن لديك سعر الشركة العشري.

ومع ذلك، هذه صورة ثابتة للشركة؛ فهي لا تأخذ النمو في الاعتبار.

سعر وقت الاسترداد

يعتمد هذا الحساب على التدفق النقدي الحر للشركة ويأخذ النمو في الاعتبار. يحسب عدد السنوات التي ستستغرقها لاسترداد سعر الشراء بأكمله: التدفق النقدي الحر، متزايد بمعدل النمو المركب لثماني سنوات. لحساب التدفق النقدي الحر، اذهب إلى بيان التدفق النقدي وأضف معا الخطوط المسماة 'النقد الصافي المقدم من الأنشطة التشغيلية'، 'شراء الممتلكات والمعدات' (مرة أخرى، رقم سلبي ولكنك تضيفه)، وأي 'نفقات رأس المال الأخرى للصيانة والنمو' (أيضا رقم سلبي).

تذكر، أنك قمت بتحديد معدل النمو عندما كنت تبحث عن الشركة والتوقعات المالية. الآن، قم بتركيب التدفق النقدي الحر كل عام بمعدل نموك، لمدة ثماني سنوات. على سبيل المثال، قل أن لديك كشك لبيع الليمونادة بتدفق نقدي حر قدره 1500 دولار وقد قررت أن معدل نموها هو 16%. اضرب 1500 دولار بـ 16% وستحصل على 240 دولارًا؛ الآن احمل الحساب إلى الأمام، تراكميًا لثماني سنوات. النتيجة هي سعر وقت الاسترداد لكشك الليمونادة بقيمة 24,778 دولار - إذا دفعت هذا المبلغ للشركة اليوم، في ثماني سنوات ستحصل على سعر الشراء بأكمله.

تقييم هامش الأمان

هذا يعتمد على الأرباح وهو الطريقة التي تحسب بها قيمة الشركة. يجب أن تشتري فقط عندما يوفر لك السعر هامش أمان؛ تتطلب طريقة تسعير العشرة كاب عائدًا عاليًا لذا تتطلب سعر شراء منخفض (هامش أمان كبير جدا)، بينما تحصل طريقة تسعير وقت العائد على استرداد أموالك في ثماني سنوات. أخيرًا، يجب عليك حساب طريقة تقييم لديها هامش أمان مدمج. هذا هو اختلاف على ما يسميه المحاسبون تحليل التدفق النقدي المخفض.

أولا، حدد ما هو معدل العائد الذي تحتاجه على أموالك كل عام، لجعل مخاطر الاستثمار تستحق العناء. قاعدة جيدة للإبهام هي أن يكون الحد الأدنى لمعدل العائد المقبول للأسهم 15%.

قرر ما يجب أن يكون سعر الشركة بشكل معقول في غضون عشر سنوات: خذ الأرباح لكل سهم (من بيان الدخل) واضربها بـ (1 + معدل الرياح الخاص بك)، وافعل هذا عشر مرات. النتيجة هي أرباحك لكل سهم في المستقبل البعيد.

ثم، خذ رقم نمو الرياح الخاص بك وضاعفه؛ قارن النتيجة مع أعلى نسبة سعر/أرباح في تاريخ الشركة (التي يمكنك العثور عليها بسهولة عبر الإنترنت). اختر أي من هذين الرقمين هو الأقل واضرب أرباحك لكل سهم في المستقبل البعيد بهذا الرقم. الآن تعرف ما يجب أن يكون سعر السهم في المستقبل، بعد عشر سنوات من الآن.

الآن، اعمل بالعكس لمعرفة ما يجب أن يكون السعر اليوم، بناءً على توقعات بنسبة عائد تبلغ 15٪ كل عام. خذ سعر السهم في المستقبل بعد عشر سنوات وقسمه على 4؛ النتيجة هي السعر المعقول اليوم لتلك الشركة. أخيرًا، خذ ذلك السعر وقسمه إلى النصف: هذا هو هامش الأمان الخاص بك.

بعد تشغيل هذه النماذج الثلاثة لتسعير، قد تنتهي بثلاث نتائج مختلفة تمامًا. في هذه النقطة، تقوم باتخاذ قرار حكم على ما تعتقد أنه سعر معقول للدفع، بناءً على كل ما تعرفه الآن عن الشركة.

5. اكتب - وقلب - القصة

المرحلة النهائية في التحضير للقفزة الاستثمارية هي سرد القصة لماذا يجب عليك شراء هذه الشركة - ثم قلبها وسرد القصة لماذا لا يجب عليك. عُد إلى كل العمل الذي قمت به حتى هذه النقطة واكتب قصتك الاستثمارية.

هل تفهم هذه الشركة وهل تلبي معاييرك للاستثمار؟ هل لديها حصن داخلي ثابت وقوي وهل أرقامها الأربعة الكبيرة في تزايد؟ ما هو رأيك في فريق الإدارة؟ وما هو السعر الجيد للشراء؟

التالي، ادرج ثلاثة أسباب رائعة لشراء هذه الشركة. الآن، اصف الحدث (مهما كان) الذي أدى إلى وجود هذه الشركة للبيع.هل أنت واثق من أن الشركة يمكنها التعافي من الحدث في ثلاث سنوات أو أقل؟

الآن، قم بعكس القصة. ابحث عن ثلاثة أسباب جيدة لعدم شراء هذه الشركة وراجع إذا كنت تستطيع دحض كل سبب لعدم الاستثمار. إذا لم تتمكن، أو كنت مترددًا، فإن هذه الشركة تُزال من قائمة الأمنيات الخاصة بك. قد يبدو هذا قاسيًا بعد قضاء كل هذا الوقت في بناء ملف الشركة الخاص بك وتشغيل كل هذه الأرقام، ولكن الهدف هنا هو تجنب خطأ باهظ الثمن. الاحتمالات تشير إلى أنك يمكنك استخدام الكثير من البحث الأولي عن شركة أخرى في نفس الصناعة؛ لا يعتبر البحث الاستثماري أبدًا مضيعة للوقت.

ومع ذلك، إذا كنت بعد كل هذا ما زلت تحب هذه الشركة حقًا، فإنها تدخل في قائمة أمنياتك. الآن، كل ما عليك هو الانتظار حتى يكون السعر مناسبًا.

إعداد حساب الوساطة

بينما أنت تنتظر الوقت المناسب للاستثمار في إحدى الشركات المفضلة لديك، قم بإعداد حساب الوساطة في إحدى الشركات عبر الإنترنت مثل TD Ameritrade أو Schwab. هذا ليس أكثر تعقيدًا من تحديد مكان فتح حساب بنكي.

عندما تكون مستعدًا لإجراء عملية شراء، تذهب إلى حسابك، تكتب الرمز الخاص بالشركة التي ترغب في شرائها وتحدد عدد الأسهم. من المحتمل أن يطلب منك الوسيط تأكيد أن هذا هو أمر حد – مما يعني أن البائع سيبيعها لك بالسعر الذي حددته، أو أقل.قال المستثمر الخبير مونيش بابراي أنه لا يضع أمر شراء عندما يكون السوق مفتوحًا فعليًا، لأنه لا يريد أن يركز على تقلبات الأسعار اليومية.

عندما تقرر الشراء، تذكر أنك اخترت سعر الشراء الخاص بك بناءً على بحث متين؛ من الأمور المؤكدة أنك لن تتمكن من التنبؤ بالحد الأدنى لسعر السهم؛ وأنك في هذا الاستثمار للمدى الطويل.

6. محفظتك المالية المضادة للهشاشة

المفتاح لبناء محفظة ستتحمل التقلبات العادية للسوق والأحداث الفردية - محفظة مالية مضادة للهشاشة، لاستخدام مصطلح نسيم نيكولاس طالب - هو الصبر. فكر في نفسك كصياد يتتبع فريسته، في انتظار أن يكون السعر مناسبًا للشركات التي تتمنى امتلاكها. تتمتع شركاتك بحواجز دائمة، مما يعني أنها لا تستطيع فقط تحمل الأحداث، ولكنها في الغالب ستستفيد منها. الشركات مضادة للهشاشة لأنها ستعود أوعندما يتعلق الأمر بتحديد المكان الذي يجب أن تبدأ منه، سيقول بوفيت، "اشتري ما تفضله،" لأن هذه هي الشركة التي قضيت الكثير من الوقت في التفكير فيها.

واحدة من أكبر أسرار بوفيت لخفض المخاطر وزيادة العائد الإجمالي هو شراء الشركات التي، بمرور الوقت، تقلل من المبلغ الذي استثمره فيها عن طريق إرسال بعض التدفق النقدي الحر له - بمعنى آخر، الأرباح. في الوضع المثالي، ستحصل على كل أموالك مرة أخرى من خلال الأرباح. ومع ذلك، الشركات تتعرض لضغط كبير للحفاظ على دفع الأرباح، بغض النظر عن الأمر؛ وأحيانًا هذا ليس أفضل استخدام لأموالهم. لا تشتري بناءً على ما إذا كانت الشركة تدفع ربحًا منتظمًا، ولكن بناءً على ما إذا كانت الإدارة تستخدم النقد الحر بحكمة.

إحدى التكتيكات التي يمكن استخدامها هي الشراء بالدفعات أو الشرائح. عندما يصل سعر الشركة المستهدفة إلى مستوى الشراء الخاص بك، اشتري 25% من مجموع ما تهدف إلى شرائه للشركة؛ عندما ينخفض السعر أكثر، اشتري الـ 25% التالية، وهكذا. هذا يساعد في تخفيف خوفك من ما يحدث إذا استمر السعر في الهبوط بعد الشراء. فقط تذكر أن الهدف هو الشراء والاحتفاظ للمدى الطويل.

متى تبيع

لا تخطط لبيع شركتك إلا إذا تغيرت قصتها - ربما تم اختراق حصنها بواسطة تحول أساسي في الصناعة، أو اختراع تكنولوجي جديد كبير، أو تحول الإدارة إلى خونة للمساهمين (ترتفع الديون، يبدأ ROIC في الانخفاض، إلخ.).التمرين الذي قمت به في قصة الاستثمار قبل وضع الشركة في قائمة أمنياتك سيعطيك دلائل على ما قد يدمر الشركة ويتسبب في بيعك لها.

تابع قصة الشركة من خلال تقريرها السنوي واجتماع المساهمين؛ القراءة المنتظمة لأخبار الأعمال؛ والتحقق الدوري من ما يقوم به خبراء الاستثمار المفضلين لديك. راقب السوق العام من خلال التحقق من مؤشر شيلر للأرباح والأسعار وGDP ويلشاير. وأخيرًا، استمر في البحث للعثور على شركات جديدة محتملة لقائمة الأمنيات.

بينما تبدأ في بناء ممارستك في الاستثمار، ستصبح أكثر براعة في القيام بالبحث، والعثور على المعلومات، وتشغيل الأرقام، واتخاذ القرارات. ستبدأ في رؤية العالم من حولك من خلال عيون المستثمر، وليس مجرد مستهلك سلبي. ستكتسب رؤى جديدة حول أفكارك حول المال وثقة جديدة في قدرتك على تحمل الانهيار السوقي القادم بالضرورة.