سرمایہ کاری

خلاصہ

کیا آپ اس دن کا منتظر ہیں جب آپ کم کام کریں اور زیادہ سفر کریں؟ کیا آپ ڈرتے ہیں کہ آپ کبھی ریٹائرمنٹ کے لئے کافی رقم جمع نہیں کر سکیں گے؟ وارن بفیٹ کی کتاب سرمایہ کاری میں ان کے طریقہ کار کی پیروی کرکے آپ یہ سیکھ سکتے ہیں کہ کیسے ایک سرمایہ کاری پورٹ فولیو بنایا جا سکتا ہے جو آپ کو مالی آزادی فراہم کرے گا۔

بفیٹ کے طریقہ کار کی کلیدی بات یہ ہے کہ وہ ایسی کمپنیوں کی تلاش کرتے ہیں جنہیں آپ سمجھ سکیں، جن کا مضبوط اور مستحکم مقابلہ کرنے کا فوائد ہو، اور جن کے پاس قابل تعریف انتظامیہ ہو۔ پھر، ایک اچھی قیمت کا حساب لگائیں جس پر آپ اس کمپنی کے حصص خرید سکیں۔

ویلیو انویسٹنگ میں مالی بیانیوں کی کچھ پیچیدہ دنیا میں غوطہ لگانے کا شامل ہوتا ہے، لیکن عمل کے ساتھ، آپ یہ تعین کر سکتے ہیں کہ کسی بھی کمپنی کی آمدنی کے بیان، بیلنس شیٹ، اور کیش فلو بیان میں سب سے اہم ترین نمبر کون سے ہیں، اور انہیں استعمال کرکے فیصلہ کریں کہ کیا کمپنی آپ کے سرمایہ کاری معیار کو پورا کرتی ہے۔

جب آپ نے اپنی ہدف کمپنیوں کے لئے صحیح قیمت کا حساب لگا لیا ہو تو انتظار کریں جب تک کہ حصص کی قیمت اس سطح تک نہ گر جائے اور پھر خریدیں، یقین دہانی میں کہ آپ کے پاس ایک ایسی پورٹ فولیو ہے جو نہ صرف آپ کو عظیم شرح منافع دے گی بلکہ اگلے - ناگزیر - مارکیٹ کے منہدم ہونے کا بھی مقابلہ کر سکے گی۔

خلاصہ

خوف ہم میں سے زیادہ تر لوگوں کو اپنے سرمایہ کاری فیصلوں کو کنٹرول کرنے سے روکتا ہے لیکن وارن بفیٹ کے ویلیو انویسٹنگ کے طریقہ کار کی پیروی آپ کو مالی آزادی دے سکتی ہے۔مفتاح یہ ہے کہ آپ کچھ ایسی کمپنیوں کی تلاش کریں جو آپ کو طویل مدت میں شاندار سرمایہ کاری کی واپسی دیں۔ چار سادہ اصولوں کا پیروی کرنا ہے: ایک ایسا کاروبار منتخب کریں جسے آپ سمجھنے کے قابل ہوں؛ ایک جس میں مستحکم مقابلتی فائدہ ہو؛ جس کی منیجمنٹ میں ایمانداری اور صلاحیت ہو؛ اور جسے آپ ایک ایسی قیمت پر خرید سکیں جو معقول ہو۔ اس طرح، آپ ایک ایسی مضبوط پورٹ فولیو بنا سکتے ہیں جو نا صرف لازمی طور پر آنے والے بازار کے منہدم ہونے کا مقابلہ کرے گی بلکہ طویل مدت میں کامیاب ہوگی۔

1. شروعات

ہم میں سے زیادہ تر لوگ مالی آزادی کی کچھ سطح کی خواہش رکھتے ہیں، لیکن کام اور زندگی کے تناؤ، طلبہ قرضے ادا کرنے، مورٹ گیج کی خدمت کرنے اور شاید بچوں کی پرورش کرتے ہوئے کیریئر کا پیچھا کرنے میں مصروف ہوتے ہیں۔ ان سب کے درمیان اپنی سرمایہ کاری پورٹ فولیو بنانے کا فیصلہ کرنا مشکل ہوتا ہے۔ ہم میں سے بہت سے لوگ مالی بازاروں سے متعلق کسی بھی چیز میں شامل ہونے والے خطرات سے ڈرتے ہیں۔ تاہم، کچھ تعلیم اور عمل کے ساتھ یہ ممکن ہے کہ وارن بفٹ اور ان کی 'قدرتی سرمایہ کاری' استریٹیجی کے نقش قدموں میں چلیں۔

1956 میں وارن نے بفٹ پارٹنرشپ کا آغاز کیا اوماہا، نیبراسکا میں، اپنے پیسے اور دوستوں اور خاندان کے پیسے سرمایہ کاری کرتے ہوئے۔ اگلے چودہ سالوں میں ان کی سرمایہ کاریوں کی سالانہ واپسی 31.5٪ رہی۔ 1969 میں بفٹ نے اس شراکت کو بند کر دیا اور اپنے تمام پیسے برکشائر ہیتھوے میں ڈال دیے، جو ایک عوامی کمپنی تھی جسے بفٹ اور ان کے سرمایہ کاری کے شریک چارلی منگر نے کنٹرول کیا۔برکشائر کوکا کولا جیسی عوامی شرکتوں کے حصص خریدتا ہے اور ساتھ ہی ساتھ پوری شرکتوں جیسے کہ جیکو بھی خریدتا ہے۔ اب انہیں اوماہا کے اوراکل اور قدرتی سرمایہ کاری کی بزرگ ترین شخصیت کہا جاتا ہے۔ بفٹ کی استریٹجی سادہ ہے: ایک شاندار کمپنی خریدیں جب یہ سستی ہو اور صرف تب خریدیں جب آپ یقینی ہوں کہ یہ دس سال بعد آج سے زیادہ قیمت ہوگی؛ اور اسے تب بھی قائم رکھیں اگر قیمت کم ہو جاتی ہے۔

مہنگائی کے ساتھ مسئلہ

مندیوں نے ہمیں یہ سکھایا ہے کہ سٹاک مارکیٹ ایک ناقابل تسخیر شریک ہے۔ ہم میں سے بہت سے لوگوں کے لئے یہ لالچ بھرا ہوتا ہے کہ وہ مالیاتی محفوظ بن جائیں اور سب کچھ مالی برابر میں 'بستر کے نیچے' رکھ دیں، یعنی، امریکی خزانہ ڈیپارٹمنٹ کے بلز یا ٹی-بلز خریدیں، جو فیڈرل حکومت کی طرف سے ضمانت شدہ ہوتے ہیں اور جتنا ممکن ہو سکے خطرہ مفت سمجھا جاتا ہے۔ افسوس کہ مہنگائی ہوتی ہے۔ مہنگائی اچھی چیز ہے کہ نسبتاً کم اور مستقل قیمتوں میں اضافہ معاشیات دانوں کو ایک نیک بخت چکر کہتے ہیں جو پیداوار اور تقاضے میں اضافہ، اونچی تنخواہوں اور زیادہ خرچ کی طرف لے جاتا ہے۔ بیشک، زیادہ شرح مہنگائی بری چیز ہے - یہ پیسے کی قدر اتنی تیزی سے کم کرتی ہے کہ تنخواہوں اور ملازمتوں کو سبقت لے جانے کی صلاحیت نہیں ہوتی۔ تاہم، معتدل مہنگائی بھی بچت کرنے والوں کے لئے بری ہوتی ہے کیونکہ یہ آپ کے پیسے کی خریداری قوت کو کم کرتی ہے۔ آپ کے پاس جو $100 آج ہیں، وہ دس سال بعد اتنا نہیں خرید سکتے، جب قیمتیں ہر سال اوسطاً 3.0٪ بڑھ گئی ہوں گی۔

دراصل، آپ کو کم از کم 3.ہر سال آپ کے پیسے پر 0٪ ریٹرن صرف اس کی قیمت کو کم کرنے کے لئے۔ اسٹاک مارکیٹ عموماً افلاسیوں کے ساتھ بڑھتی ہیں جبکہ کمپنی کی آمدنی اور منافع بھی بڑھتے ہیں۔ لہذا، آپ کی بچت کو بڑھانے کا صرف ایک طریقہ ہے وہ ہے سرمایہ کاری۔

مارکیٹ سے خوف

اسٹاک مارکیٹ کے ساتھ طبعی مسئلہ یہ ہے کہ یہ اتنا نیچے بھی جاتا ہے جتنا اوپر - اور بہت سی چیزیں ایک اسٹاک کی قیمت کو گرا سکتی ہیں۔ خاص طور پر خواتین سرمایہ کاروں کا خطرہ برداشت کرنے کی صلاحیت کم ہوتی ہے، جس کی وجہ سے ان میں سے بہت سی مارکیٹ میں سرمایہ کاری کرنے پر راضی نہیں ہوتی ہیں۔ یہ محفوظ لگتا ہے کہ آپ اپنے پیسے کا انتظام کرنے کے لئے ایک پیشہ ور کو ادا کریں - لیکن، وہ پیسے کا انتظام کرنے والا آپ کو ادا کرنا ہوگا چاہے وہ آپ کے لئے اصل میں پیسے کما رہے ہوں یا نہیں۔ اگر آپ قدرتی سرمایہ کاری کا عمل سیکھیں، تو آپ اپنے پیسے کا اعتماد سے انتظام کر سکتے ہیں۔

جب آپ ان قدموں سے گزرتے ہیں تو آپ بے شعور نالائقی (آپ کو اس بات کا احساس نہیں ہوتا کہ آپ کتنا کم جانتے ہیں) سے شعوری نالائقی (آپ کو یہ معلوم ہوتا ہے کہ آپ کو کیا کرنے کی ضرورت ہے لیکن آپ کو کیسے نہیں معلوم)، شعوری اہلیت (آپ کو یہ معلوم ہوتا ہے کہ آپ یہ کیسے کر سکتے ہیں!) اور آخر میں بے شعور اہلیت (آپ اس میں اتنے اچھے ہو گئے ہیں کہ آپ کو اب اس کے بارے میں سوچنے کی ضرورت نہیں ہوتی)۔ ابھی کے لئے یہ بات ذہن میں رکھنے کی بہت اہم ہے کہ آپ واقعی میں کچھ بھی خریدنے نہیں جائیں گے جب تک آپ ان تمام قدموں سے گزر کر شعوری اہلیت کے سطح پر نہ پہنچ جائیں۔

تو ، آپ کو واقعی میں کتنا سرمایہ کاری کرنے کی ضرورت ہے؟ اس کا تعین کرنے کے لئے ، آپ کو یہ سمجھنے کی ضرورت ہے کہ بازار کیسے کام کرتا ہے ، اور آپ کا سرمایہ کاری نمبر واقعی میں کیا ہے۔

بازار

'بازار' دنیا بھر کے کئی بورسوں کے لئے مختصر ہے۔ امریکہ میں ، سب سے زیادہ مشہور نیو یارک اسٹاک ایکسچینج یا NYSE ہے۔ بازار میں حصص کی تجارت کے تصور کو 1600 کے دہائی میں ڈچ نے ایجاد کیا ، ایک کارپوریشن کو ایسے حصص میں تقسیم کرتے ہوئے جو ملکیت کی جا سکتی ہیں۔ جب آپ ایک اسٹاک ایکسچینج پر ایک حصہ خریدتے ہیں یا بیچتے ہیں تو آپ اسے دوسرے سرمایہ کار سے خریدتے ہیں یا اسے بیچتے ہیں ، نہ کہ کارپوریشن کے اپنے۔ آج کل ، اصل خرید و فروخت کا بہت ہیسہ الیکٹرانک طور پر کیا جاتا ہے بجائے ایک ڈچ کافی ہاؤس میں ، لیکن اصول وہی ہے۔

بازار کی غیر متوازنی

ڈچ نے پہلے اسٹاک ایکسچینج کو تخلیق دیا ہونے کے کچھ سو سال بعد ، برطانویوں نے محدود ذمہ داری کمپنی کے تصور کا ایجاد کیا - بالکل ایسا ہی جیسا یہ لگتا ہے ، یہ ایک کارپوریٹ ڈھانچہ ہے جو کمپنی کے مالکان کی ذمہ داری کو کمپنی کے اثاثے تک محدود کرتا ہے ، ان کے نجی اثاثے محفوظ رکھتا ہے۔ یہ کاروباری کاوشوں کے لئے ضروری خطرہ مول لینے کی حوصلہ افزائی کے لئے بہت اچھا ہے لیکن یہ ان کارپوریشنز کو بھی پیدا کر سکتا ہے جن کے پاس اپنے عملوں کے لئے کوئی ذمہ داری کا احساس نہ ہو۔

اشیاء کی مارکیٹ کے ایک اور پہلو کو مد نظر رکھنا ہے کہ انتظامیہ کو کمپنی کے بارے میں بہت زیادہ معلومات ہوتی ہیں بالمقابلہ حصص داروں کے۔ نظریہ کے مطابق، حصص داروں نے بورڈ آف ڈائریکٹرز کا انتخاب کرکے کمپنی کو بلاواسطہ چلایا ہے؛ لیکن حقیقت میں، یہ بہترین طور پر بہت دور کا کنٹرول ہے، جس میں بورڈ نے اہم فیصلوں کی نگرانی کی اور ایگزیکٹو آفیسرز کو مقرر کیا ہے تاکہ وہ کمپنی کو اصل میں چلا سکیں۔

کنٹرول کا تسلیم کرنا

مارکیٹ میں موجود رقم کا تقریباً 85 فیصد حصہ فردی سرمایہ کاروں سے آتا ہے، عام لوگ جو 401k منصوبوں، IRAs، اور بیمہ پالیسیوں کے ذریعے اپنے گھونسلے کو تعمیر کرنے کی کوشش کر رہے ہوتے ہیں۔ تاہم، اس سرمایہ کاری کا بیشتر حصہ وکلاء کے ذریعے کیا جاتا ہے:

• میوچوئل فنڈز: ایک مالی مشیر کے ذریعہ منتخب کیے گئے اسٹاکس اور بانڈز کا مجموعہ، جو اپنی فیس وصول کرتا ہے چاہے وہ آپ کے پیسے بڑھائے یا نہیں۔
• مارکیٹ انڈیکس فنڈز: مارکیٹ انڈیکس ایک ایسا گروہ ہوتا ہے جو ہمیں بتاتا ہے کہ مارکیٹ کا کل کیسا کر رہا ہے، مثلاً، S&P 500 - پانچ سو اسٹاکس جو یہ بتاتے ہیں کہ مارکیٹ میں موجود کل 6,000 یا اس سے زیادہ اسٹاکس کیسے کر رہے ہیں۔ مارکیٹ انڈیکس فنڈز انڈیکس میں موجود اسٹاکس خریدتے ہیں تاکہ وہ مارکیٹ کو غیر فعال طور پر فالو کر سکیں، ایک فعال طور پر منتظم میوچوئل فنڈ کی نسبت کم فیس وصول کرتے ہیں۔ بفٹ کہتے ہیں کہ اگر آپ اپنی قدرتی سرمایہ کاری کرنے کے لئے تیار نہیں ہیں تو یہ بہترین اختیار ہے، لیکن یہ بھی معنی ہوتا ہے کہ آپ صرف سالانہ 7.0 فیصد کی اوسط رقم حاصل کریں گے۔
• تبادلہ شدہ فنڈز (ETFs): یہ ایک اور اشاریہ ٹریکنگ تصور ہے، لیکن یہ ایک فنڈ ہے جسے آپ بروکر سے سیدھے خریدتے ہیں اور بیچتے ہیں جیسے کہ انفرادی اسٹاک، ان کی فیسیں بازار اشاریہ فنڈز سے زیادہ ہوتی ہیں لیکن مشترکہ فنڈز سے کم ہوتی ہیں۔
• روبو-مشاورین: یہ ایک کمپیوٹر پروگرام ہے جو ایک انسانی مشیر کی طرح سرمایہ کاری کے اختیارات پیش کرتا ہے، لیکن فیس کم ہوتی ہے۔

ان تمام مالی مینیجرز آپ سے فیس وصول کرتے ہیں تاکہ آپ کا پیسہ سرمایہ کاری کر سکیں، چاہے وہ آپ کی بچت کو بڑھائیں یا نہ بڑھائیں؛ اور، بہترین صورت میں، زیادہ تر بس بازار کی اوسط کو مارنے کی کوشش کرتے ہیں۔ اگر بازار سالانہ اوسطانہ 7.0٪ بڑھتا ہے، لیکن آپ کا مالی مینیجر آپ سے 2.0٪ چارج کرتا ہے، تو آپ کی بچت پر اصل کمائی صرف 5.0٪ ہوتی ہے۔ دوسرے الفاظ میں، مہنگائی کی شرح کو مارنا اور اپنے پیسے کو مالی آزادی حاصل کرنے کے لئے مزید مشکل ہو جاتی ہے۔

دوسری طرف، مطالعہ نے یہ ثابت کیا ہے کہ بفٹ کے انداز میں قدرتی سرمایہ کاری سالانہ 20٪ سے زیادہ منافع دیتی ہے۔

اپنا نمبر حساب کریں

اپنی سرمایہ کاری کی عمل کی تعمیر کا پہلا قدم یہ ہے کہ آپ لکھیں کہ مالی آزادی آپ کے لئے کیا معنی رکھتی ہے - شاید کم کام کرنے کی صلاحیت، اپنے قرضے ادا کرنا، سفر کرنا، یا صرف کم پریشان ہونا؟

یہ جاننے کے لئے کہ آپ کو اپنی مالی آزادی حاصل کرنے کے لئے کیا چاہئے، آپ کو صرف چار چیزوں کی ضرورت ہوتی ہے: آپ کو ہر سال کتنا خرچ کرنے کی ضرورت ہے؛ آپ کے پاس اپنی سرمایہ کاری کی کل رقم بنانے کے لئے کتنے سال باقی ہیں؛ آپ کتنا سرمایہ کاری میں ڈال سکتے ہیں؛ اور، ان پہلی تین چیزوں کی بنیاد پر، آپ کی مطلوبہ شرح منافع۔

آپ کا مشن کیا ہے؟

معلومات کی یہ بے ترتیبی اور عوامی طور پر تجارتی کمپنیوں کی بڑی تعداد کو مد نظر رکھتے ہوئے، آپ اپنے انتخابات کو تنگ کرنے کے لئے کہاں سے شروع کریں؟ اپنا مشن تلاش کریں - وہ چیزیں جن کے بارے میں آپ واقعی پرواہ کرتے ہیں، ان اقدار کو جو آپ اپنی سرمایہ کاری کی عمل میں لانا چاہتے ہیں۔ اپنے مشن کی تعریف کرنے والی فہرست بنانے کے لئے کچھ وقت نکالیں۔ شاید آپ کا فوکس ملازمین کو اچھا سلوک کرنے، جانوروں کا استحصال نہ کرنے، مقامی کمیونٹیوں کی مدد کرنے وغیرہ پر ہو۔

مشن وہ پہلا قدم ہے جو آپ کسی کمپنی کی کہانی بنانے میں استعمال کریں گے جس میں آپ سرمایہ کاری کرنے کا سوچ رہے ہیں۔

2.قدرتی سرمایہ کاری

چارلی منگر نے قدرتی سرمایہ کاری کی بنیادی حکمت عملی کو چار سادہ اصولوں میں بیان کیا، یہ چیزیں جو کسی کمپنی میں سرمایہ کاری سے پہلے لازمی ہوتی ہیں:

• یہ ایک ایسا کاروبار ہونا چاہئے جسے آپ سمجھنے کے قابل ہوں
• اس کا مستحکم مقابلتی فائدہ ہونا چاہئے
• اس میں ایمانداری اور صلاحیت کے ساتھ انتظامیہ ہونا چاہئے
• آپ اسے ایک قیمت پر خرید سکتے ہیں جو معقول ہو اور سیفٹی کا مارجن دے

ان اصولوں کو مزید گہرائی سے دیکھنے سے پہلے، ہمیں بازار کا اصلی طریقہ کار سمجھنے کی ضرورت ہے۔

EMH

موثر بازار کا نظریہ یا EMH مانتا ہے کہ لوگ معقول کردار ہیں جو ایک اسٹاک کو اس کی قیمت کی بنیاد پر خریدتے اور بیچتے ہیں، اور کہ ایک اسٹاک کی قیمت لحاظہ میں تمام دستیاب معلومات کو عکس کرتی ہے۔ EMH کہتا ہے کہ پیشہ ورانہ طور پر بازار کو 'شکست' دینے کا سبب یہ ہے کہ قیمت ہمیشہ نئی معلومات کے دستیاب ہونے کے فوری بعد ترتیب دیتی ہے۔

پھر بھی، اصلی بفیٹ شراکت داری کا سالانہ اوسط ریٹرن 30% سے زیادہ تھا۔ EMH کے ایک علمی حامی نے دعویٰ کیا کہ بفیٹ صرف خوش قسمت تھا، جیسے بندر سکے اچھال رہا ہو۔1984 میں وارن نے اپنا جواب شائع کیا، کولمبیا بزنس اسکول میگزین میں ایک مضمون جس میں انہوں نے یہ بتایا کہ اگر آپ کو اوماہا کے ایک ہی چڑیا گھر سے آنے والے خوش قسمت بندر مل جائیں تو آپ کو یقین ہو جائے گا کہ آپ کچھ پر قابو ہیں!

دراصل، بفٹ نے کہا، مارکیٹ بہت ہی غیر موثر ہے کیونکہ سرمایہ کار قیمت اور قدر کے درمیان جو خلا ہوتی ہے اس کا فائدہ اٹھا سکتے ہیں۔ اس کے علاوہ، فنڈ منیجرز عموماً خوف یا لالچ کی بنیاد پر خرید و فروخت کرتے ہیں، نہ کہ عقلانی اور مکمل طور پر آگاہ فیصلوں کی بنیاد پر۔ 1999 میں ییل اقتصادیات کے پروفیسر رابرٹ شیلر نے کتاب غیر عقلانی جوش شائع کی جس میں انہوں نے یہ دکھایا کہ مارکیٹ باقاعدہ طور پر غیر عقلانی طریقے سے کام کرتی ہے۔ نسیم نکولس ٹیلیب نے پھر اپنی کتاب، The Black Swan, کے ذریعے دعویٰ کیا کہ مارکیٹ نہ تو بے ترتیب ہے اور نہ ہی ناقابل شکست؛ خیالیہ بلیک سوان واقعات دراصل میں کافی باقاعدگی سے ہوتے ہیں۔

مزید اکیڈمک تحقیقات نے یہ دکھایا ہے کہ لوگ فیصلے جذبات اور تعصبات کی بنیاد پر کرتے ہیں، نہ کہ خود کے مفاد کی عقلانی تلاش کی بنیاد پر۔ دوسرے الفاظ میں، EMH غلط ہے اور قدر کی سرمایہ کاری واقعی کام کرتی ہے۔

چیزیں ہوتی ہیں

واقعات ہوتے ہیں - ایسی چیزیں جو غیر متوقع ہوتی ہیں، جو کمپنی یا پوری مارکیٹ کو متاثر کرتی ہیں، لیکن وہ عارضی اور درستگی کے قابل ہوتی ہیں۔ ان کی صنعت کی خصوصیات کی بنا پر، فنڈ منیجرز واقعات کا رد عمل دیتے ہیں - وہ مہینوں یا حتیٰ کچھ سالوں تک ایک کمپنی کی بحالی کا انتظار نہیں کر سکتے۔قدرتی سرمایہ کاری کا راز یہ ہے کہ ، آپ کی کمپنی اور صنعت میں تحقیق کی بنا پر ، آپ جانتے ہیں کہ کچھ عارضی واقعہ ہے بجائے ایک بری طرح منظم کمپنی میں ایک مستقل مسئلہ۔

مارکیٹ میں ببلز اور کریشز ہوتے ہیں ، اور وہ بے ترتیب اور ناقابل توقع لگ سکتے ہیں۔ تاہم ، مارکیٹ کی قیمت کی معلومات کے لئے دو اچھے ذرائع ہیں جو قدرتی سرمایہ کار کو بتاتے ہیں کہ مارکیٹ کی قیمت غلط ہے۔

شیلر P/E

روبرٹ شیلر نے نوبل انعام جیتا ہے جس نے یہ اشارہ دیا ہے کہ مارکیٹ کتنی زیادہ یا کم قیمت ہے۔ شیلر S&P 500 کی سائیکلیکلی اور مہنگائی کے مطابق ارننگز کا حساب لگاتا ہے جو گزشتہ دس سالوں میں ہوتی ہیں اور اس نمبر کو S&P 500 کی کل مارکیٹ قیمت میں تقسیم کرتا ہے۔ گزشتہ 140 سالوں میں اوسط شیلر P/E 16.4 ہے ، لہذا جب یہ اشارہ اس سطح سے بہت زیادہ (یا نیچے) ہوتا ہے تو یہ ایک علامت ہوتی ہے کہ مارکیٹ بری طرح سے غلط قیمت ہے۔ یہ صرف تین بار اس سطح سے اوپر ہوا ہے: 1929 میں یہ 32 تک پہنچ گیا ، پھر مارکیٹ 90٪ گر گئی؛ 2000 میں یہ 44 تک پہنچ گیا ، پھر مارکیٹ 50٪ گر گئی؛ اور دیر تک 2017 میں شیلر P/E 31 تک پہنچ گیا ، یہ اشارہ دے رہا ہے کہ یہ ایک اور تیز گراوٹ کے لئے تیار ہو رہا ہے۔

ویلشائر GDP

بفٹ کہتے ہیں کہ کسی بھی دی گئی لمحہ میں قیمتوں کی بہترین پیمائش مارکیٹ کا مجموعی حصہ اور قومی آمدنی کے درمیان تناسب ہے۔ سینٹ فیڈرل ریزرو بینک۔لوئیس ایک ایسا ریشیو کی حساب کتاب کرتے ہیں، جسے عام طور پر ولشائر جی ڈی پی کہا جاتا ہے، جو ولشائر 5000 اسٹاک مارکیٹ انڈیکس کی سرمایہ کاری (یعنی، انڈیکس میں موجود 5,000 کمپنیوں کی قیمت کتنی ہے) کو امریکی جی ڈی پی سے تقسیم کرتا ہے۔ اگر ریشیو 100% سے بہت کم ہو تو مارکیٹ کو مکمل طور پر کم قیمت کہا جاتا ہے؛ اگر یہ 100% سے زیادہ ہو تو مارکیٹ کو زیادہ قیمت کہا جاتا ہے۔ انڈیکس 2000 اور 2008 میں 100% سے زیادہ ہوا، اور ہر دفعہ مارکیٹ میں تباہی مچ گئی۔ 2017 کے آخر تک ولشائر جی ڈی پی کی تاریخی طور پر سب سے زیادہ قیمت 155% تھی۔

یہ دو اشارے مل کر یہ بتاتے ہیں کہ اصلاح آنے والی ہے۔

کاروبار کو سمجھنے کی صلاحیت رکھیں

دہرانے کے لئے، چارلی منگر کا پہلا اصول یہ ہے کہ آپ اپنے پیسے ایک ایسے کاروبار میں لگائیں جسے آپ سمجھنے کے قابل ہوں۔ نوٹ کریں، یہ بات وہی نہیں ہے کہ آپ کو اسے فوری طور پر سمجھنا ہوگا، بلکہ یہ کہ یہ کچھ کام کرنے کے بعد مستقبل میں آپ کو سمجھنے کی صلاحیت ہوگی۔ یعنی، ایک ایسی صنعت کا انتخاب کریں جو آپ کو سمجھنے میں آسان ہو: آپ کس چیز کے بارے میں شوقین ہیں (جیسے صحت مند خوراک، کاریں، سنو بورڈنگ، وغیرہ)؛ آپ اپنے پیسے کہاں خرچ کرتے ہیں (آپ کس کس دکان اور خدمات کا استعمال برقرار رکھتے ہیں)؛ اور آپ اپنے پیسے کہاں کماتے ہیں (آپ کس صنعت میں شامل ہیں)۔ جہاں یہ تینوں چیزیں ملتی ہیں وہاں آپ کو وہ صنعتیں ملیں گی جو آپ کو سمجھنے میں سب سے زیادہ آسان ہوں گی۔

آپ بفٹ، منگر اور دیگر لوگوں کی طرف سے خریداری کرنے والی کمپنیوں کا تحقیق کرنے کا احساس بھی حاصل کر سکتے ہیں۔ یہ سرمایہ کار صرف اپنی خریداریوں کو ہر سہ ماہی کے بعد عوامی علم میں لاتے ہیں، لہذا آپ ان کی سرمایہ کاری کو اپنی تحقیق کے بغیر نہیں دیکھ سکتے ہیں کہ یہ آپ کے لئے ابھی بھی اچھی خریداری ہے یا نہیں۔ وارن بفٹ کا برکشائر ہیتھوے کے حصص داروں کے نام سالانہ خط بھی اس کے خیالات اور قدرتی سرمایہ کاری کے بارے میں معلومات کا ایک عظیم ذریعہ ہے۔ یہ بھی اچھا ہوگا کہ آپ وال سٹریٹ جرنل کے کاروباری حصے کو باقاعدہ پڑھنا شروع کر دیں۔

3. محفوظہ اور انتظام

چارلی منگر کا قدرتی سرمایہ کاری کا دوسرا اصول ہے کہ ایک کمپنی کا انتخاب کریں جس میں قدرتی، مضبوط مقابلہ کا فوائد ہو۔ بفٹ اس تصور کو محفوظہ کہتے ہیں: مقابلہ کا فوائد جو قلعہ / کمپنی کو مقابلین سے ناقابل تسخیر بناتا ہے۔ یہ وہی بات نہیں ہے کہ کمپنی ایک خاص مسئلے کو حل کرنے یا ایک خاص ضرورت کو پورا کرنے میں اچھا کام کر رہی ہو؛ یہ کچھ ایسی چیز ہونی چاہئے جو کاروبار کے لئے قدرتی ہو، اور مضبوط - اتنی مشکل یا مہنگی کہ کوئی مقابلہ نہیں کرنے کی کوشش کرے گا۔

محفوظہ کی اقسام

محفوظہ کی کئی اقسام ہوتی ہیں۔ برانڈ محفوظہ کچھ ایسا ہوتا ہے جیسے کوک یا کلینیکس، جہاں لوگ برانڈ کے نام کی بجائے مصنوعات کے بارے میں سوچتے ہیں۔ایک سوئچنگ موٹ وہ ہوتی ہے جہاں گاہک کے لئے بہت پیچیدہ یا مہنگا ہوتا ہے کہ وہ سوئچ کرے، جیسے کہ آپ کے تمام آپریٹنگ سسٹمز کو ایپل سے مائیکروسافٹ میں تبدیل کرنا؛ اسی طرح، ایک نیٹ ورک موٹ کچھ ایسی ہوتی ہے جیسے فیس بک، جہاں سوئچ کرنے کا عمل مشکل نہیں ہوتا لیکن اگر آپ ایسا کرتے ہیں تو آپ کو پورے نیٹ ورک سے رسائی ختم ہو جاتی ہے۔

ایک ٹول برج تب ہوتا ہے جب کمپنی کو اپنی صنعت میں قریب سے قریب یا حقیقی مونوپولی ہوتی ہے - یہ حکومتی تنظیم یا جغرافیائی مقام کی بنا پر بنی ہو سکتی ہے۔ مالکانہ راز، جیسے کہ پیٹنٹ یا دیگر ذہنی ملکیت، ایک مؤثر موٹ ہوتے ہیں۔ اور آخر میں، قیمت بھی ایک موٹ ہو سکتی ہے - جب کمپنی کم قیمت کا فراہم کنندہ ہوتی ہے کیونکہ وہ اپنے مصنوعات یا خدمات کو کسی اور سے سستے میں تیار کر سکتی ہے۔

کوکا کولا کے معاملے کی بات کریں: اس کے پاس اب کوئی راز موٹ نہیں ہے، صرف ایک بہت مضبوط اصل کہانی ہے جو ایک راز ریسپی کے خیال کو برقرار رکھتی ہے؛ اس کے پاس کوئی سوئچنگ موٹ یا کسی قسم کا ٹول برج نہیں ہے؛ اور یقیناً یہ سب سے سستا پیدا کارندہ بھی نہیں ہے۔ لیکن جو چیز اس کے پاس ہے، وہ ہے ایک بہت مضبوط برانڈ موٹ۔ یہ برانڈ موٹ مضبوط ہو سکتی ہے، چونکہ شوگری سوڈاز امریکہ اور یورپ میں ناپسندیدہ ہو رہے ہیں؛ ہالانکہ، تھوڑی سی تحقیق یہ ظاہر کرتی ہے کہ کوکا کولا صحت اور غذائیت سے متعلق برانڈز خریدنے میں مصروف ہے، جیسے کہ ہانسٹ ٹی اور اودوالا۔ یہ ایک کمپنی کی نشاندہی کرتی ہے جو مستقبل کی تیاری کر رہی ہے - جو شاید یہ بتائے کہ بفیٹ کیوں کوکا کولا کے حصص رکھتے ہیں۔

موٹ کی تعداد کے حساب سے

کوکا کولا کی کہانی اس کی موٹ کی حقیقت کا اندازہ لگانے میں مددگار ہے، لیکن کسی کمپنی کی موٹ کا بہترین اندازہ لگانے کا بہترین طریقہ یہ ہے کہ آپ اس کی مالی بیانیوں پر کچھ اہم نمبروں کو دیکھیں۔ تمام عوامی کمپنیوں کو ان بیانیوں کو ایک مجموعہ اکاؤنٹنگ اصولوں کے مطابق فائل کرنا ہوتا ہے (اگرچہ استعمال ہونے والے بالکل براہ راست الفاظ میں کچھ تبدیلی ہو سکتی ہے)۔

آمدنی کا بیان کمپنی کی آمدنی (یعنی وہ کتنا کما رہی ہے) اور اخراجات دکھاتا ہے؛ آمدنی منہائے اخراجات کمپنی کا منافع دیتی ہے۔ بیلنس شیٹ یہ دکھاتی ہے کہ کمپنی کے پاس کیا ہے (اثاثے)، وہ کیا مقروض ہے (واجبات)، اور کیا باقی ہے۔ کیش فلو کا بیان یہ دکھاتا ہے کہ کیش کا خرچ کس بزنس کے پہلو پر کیا گیا ہے، اور اصل میں بینک اکاؤنٹ میں کیا ہے۔

ان بیانیوں میں چار اہم نمبر ہیں جو تقریباً یہ پیشگوئی کرتے ہیں کہ کمپنی کی موٹ کتنی مضبوط اور دیرپا ہو سکتی ہے:

• نیٹ آمدنی: یہ بھی آمدنی کے بیان میں ہوتی ہے۔ یہ کمپنی کا منافع دکھاتی ہے جب تمام اخراجات منہا دیے جاتے ہیں۔
• کتابی قیمت + ڈویڈینڈز: کتابی قیمت (جسے ایکوئٹی بھی کہا جاتا ہے) بیلنس شیٹ میں ہوتی ہے اور ڈویڈینڈز (اگر کوئی ہوں) کیش فلو کے بیان میں ہوتے ہیں۔ مل کر، یہ دو نمبر یہ دکھاتے ہیں کہ اگر بزنس بند ہو جائے تو اس کی قیمت کیا ہوگی، جب تمام اثاثے بیچ دیے گئے ہوں اور کسی بھی ڈویڈینڈ کی ادائیگی سے پہلے۔
• فروخت: انکم سٹیٹمنٹ پر موجود ہے، یہ نمبر کمپنی کی کل آمدنی کو ظاہر کرتا ہے جو وہ بیچنے سے کماتی ہے۔
• آپریٹنگ کیش: کیش فلو سٹیٹمنٹ کا حصہ، یہ کمپنی کو اپنے کاروباری عملیات سے موصول ہونے والی اصل کیش کو ظاہر کرتا ہے۔

ایک مضبوط اور مضبوط موٹ کے لئے، یہ چار نمبر ہر سال 10٪ یا زیادہ بڑھنے چاہئیں۔ وقتی اوپر نیچے کوئی مسئلہ نہیں، جب تک کہ وقت کے ساتھ رجحان مستحکم ترقی کی طرف ہو۔ جب بھی چاروں نمبروں میں کسی سال میں کمی ہوتی ہے، تو دیکھیں کہ وجہ کیا تھی اور کمپنی نے کتنی جلدی ٹریک پر واپس آنے کا راستہ بنایا۔

ونڈیج کی شرح تلاش کریں

یہ چار کلیدی نمبر یہ دکھاتے ہیں کہ کمپنی نے ماضی میں کتنا اچھا کام کیا ہے؛ اگلا قدم یہ ہے کہ آپ، سرمایہ کار، سوچتے ہیں کہ کمپنی کے لئے آگے بڑھنے کی کل شرح کیا ہونی چاہئے۔ یہ آپ کی خود کی تحقیق پر مبنی ایک فیصلہ ہے، جیسے کہ بندوق چلانے کے وقت 'ونڈیج' کا خیال رکھنا۔

زیادہ تر مالی بیانات میں تین سے پانچ سال کا ڈیٹا ہوتا ہے؛ اگر آپ کمپنی کی سب سے حالیہ 10-K (سالانہ کمپنی مالی رپورٹ، کمپنی کی ویب سائٹ پر دستیاب) اور پانچ سال پہلے والی تلاش کرتے ہیں، تو آپ تین، پانچ اور دس سال کے عرصوں میں چار کلیدی نمبروں کی اوسط ترقی کی شرح کا تعین کر سکتے ہیں۔ماہر تجزیہ کاروں کی پیش گوئیوں کے ساتھ جو کہ کمپنی کی توقع کرتے ہیں کہ آگے چل کر کیسے بڑھے گی اور آپ کی اپنی بہترین تخمین کے ساتھ، آپ اب کمپنی کے لئے ایک مجموعی بڑھوتری کی شرح تیار کر سکتے ہیں۔

چارلی منگر' کا تیسرا سرمایہ کاری اصول یہ ہے کہ ایک ایسی کمپنی تلاش کریں جس کی مینجمنٹ میں ایمانداری اور صلاحیت ہو۔ ہم میں سے زیادہ تر لوگوں کے لئے، یہ کچھ ہے جو ہمیں ثانوی ذرائع کے ذریعے حاصل کرنا پڑتا ہے۔ سی ای او' کی سوانح حیات اور مینجمنٹ انداز اور کمپنی کے بانی کی کہانی پر مضامین تلاش کریں۔ اس کے علاوہ، بورڈ آف ڈائریکٹرز کے بارے میں معلومات تلاش کریں اور یہ دیکھیں کہ انہوں نے مسائل کو کیسے سنبھالا ہے؛ اور دیکھیں کہ کیا کمپنی کے بانی یا ایگزیکٹوز نے بڑے حصص کی ملکیت کی ہے، یعنی، وہ حقیقتاً کمپنی' کے طویل مدتی مستقبل میں سرمایہ کاری کر رہے ہیں۔ شیئر ہولڈرز کو عوامی خطوط اور کسی بھی دیگر عوامی بیانات کو تشریح کریں۔ کیا وہ سیدھے ہیں یا کیا وہ کسی بھی حقیقی معلومات کو احتیاط سے چھپانے کی کوشش کرتے ہیں؟

ان ثانوی ذرائع کے علاوہ، وہاں تین اہم نمبر ہیں جو کمپنی' کی مینجمنٹ کی معیار کے بارے میں بصیرت فراہم کرتے ہیں۔

یہ مالی بیانیوں کے ڈیٹا سے حساب کیا جاتا ہے: نیٹ انکم (انکم اسٹیٹمنٹ سے) تقسیم کریں اکوئٹی (بیلنس شیٹ سے)۔ ROE یہ دکھاتا ہے کہ کمپنی ہر ڈالر شیئر ہولڈر اکوئٹی کے ساتھ کتنے ڈالر منافع پیدا کرتی ہے۔تاہم، اگر کمپنی بہت سارے پیسے ادھار لیتی ہے تو ROE مصنوعی طور پر بڑھ سکتا ہے؛ لہذا، اسے دوسرے دو اہم انتظامی نمبروں کے ساتھ دیکھنا ہوگا۔

سرمایہ کاری کردہ سرمایہ پر منافع

یہ نیٹ آمدنی ہے، لیکن اس وقت ایکوئٹی پلس ڈیٹ سے تقسیم کی گئی ہے۔ ایک قدرتی سرمایہ کار کے طور پر، ایک کمپنی تلاش کریں جس کا ROE اور ROIC گزشتہ دہائی کے لئے ہر سال 15٪ یا بہتر ہو۔ دس سال سے کم کچھ بھی ہو اور وہاں کافی تاریخ نہیں ہوتی ہے کہ یہ دکھا سکے کہ کمپنی طویل عرصے کے لئے مضبوط ہے۔

قرضہ

آخر میں، کمپنی کے قرضے کی سطح دیکھیں؛ اسے تعین کرنے کا ایک تیز طریقہ یہ ہے کہ ROE اور ROIC کا موازنہ کریں؛ اگر دو نمبر یکساں ہیں، تو کمپنی کا کوئی قرضہ نہیں ہے۔ اگر کمپنی طویل مدتی قرضہ رکھتی ہے، تو انہیں چاہئیے کہ وہ اسے زیادہ سے زیادہ دو سال کی آمدنی سے ادا کر سکیں۔

اس تمام معلومات کے ساتھ، آپ اگلے مرحلے کے لئے تیار ہیں: کمپنیوں کی خواہش کی فہرست تیار کرنا شروع کریں۔

خواہش کی فہرست تیار کرنا

کمپنیوں کی خواہش کی فہرست تیار کرنے کا صرف ایک طریقہ ہے، وہ ہے کہ کارپوریٹ سالانہ رپورٹس میں غوطہ مارنا شروع کریں۔ یہ بور کرنے والی پڑھائی بناتی ہیں، لیکن یہ ان کی مالی حیثیت اور انہیں ٹکنے کا کیا کرتا ہے، اس کا ایک گہرا احساس حاصل کرنے کا صرف ایک طریقہ ہے۔امکان ہے، آپ کچھ منٹوں کے پڑھنے کے بعد بتا سکیں گے کہ آپ کو یہ سمجھنے کی صلاحیت ہے یا نہیں – اگر یہ بہت مشکل ہے یا صرف بہت بور کرنے والا ہے، تو انہیں اپنے رد کرنے والے ڈھیر پر ڈال دیں۔

وہ کمپنیاں جن کے پاس پوٹینشل ہے لیکن وہ جو خوشگوار نہیں لگتی ہیں آپ انہیں اپنے 'دیکھنے' والے ڈھیر میں رکھ سکتے ہیں – ان کے پاس بعد میں واپس آئیں جب آپ ایک قیمتی سرمایہ کار بننے میں زیادہ مہارت رکھتے ہیں۔ بہت کم کمپنیاں آپ کی خواہش کی فہرست میں شامل ہوں گی، لیکن یہ ٹھیک ہے۔ یاد رکھیں: آپ وہ چند کمپنیوں کی تلاش میں ہیں جنہیں آپ سمجھنے کے قابل ہیں؛ جن کے پاس مضبوط محصور ہیں؛ اور جن کے پاس انتیگرٹی اور صلاحیت کے ساتھ انتظامیہ ہے۔

اب، چارلی منگر کے قیمتی سرمایہ کاری کے آخری اصول کا سامنا کرنے کا وقت ہے: صحیح قیمت کا تعین۔

4. قیمت کا حساب لگانے کے تین طریقے

چارلی کے چوتھے اصول کا مختصر ورژن یہ ہے: اس کمپنی کے حصص کے لئے مناسب قیمت کا تعین کریں، پھر اس سطح کے نیچے قیمت گرنے کا انتظار کریں۔ یہ وہ نقطہ ہے جس پر پہلی بار سرمایہ کار شروع ہو سکتے ہیں، سوچ رہے ہیں، "لیکن اس میں گنتی شامل ہے! میں گنتی نہیں کر سکتا!" ہاں، یہاں نمبر شامل ہیں لیکن یہاں "گنتی" کی بہت کم مقدار ہوتی ہے، یہ زیادہ تر منطقی سوچ کا معاملہ ہوتا ہے۔

اپنے حصہ داروں کے لئے اپنے 2014 کے خط میں، بفیٹ نے ایک کاروبار پر قیمت لگانے کا سب سے آسان طریقہ بیان کیا: اسے ایک اصلی جائیداد کی خریداری کی طرح سوچیں۔آپ کو یہ معلوم ہے کہ کونڈو کی قیمت کیا ہے، محلہ کیسا ہے، اور سالانہ فیس اور مرمت کی کیا قیمت ہوگی؛ اور آپ یہ بھی جانتے ہیں کہ آپ کتنا مورٹ گیج برداشت کر سکتے ہیں۔ ان تمام نمبروں کے ساتھ، آپ یہ تعین کر سکتے ہیں کہ کیا یہ خاص کونڈو وہی ہے جو آپ کو خریدنا چاہیے۔ ایک کمپنی کی قیمت کا تعین کرنا اس سے زیادہ پیچیدہ نہیں ہوتا، جب آپ یہ جانتے ہوں کہ نمبروں کو کہاں سے حاصل کرنا ہے اور ان کا کیا کرنا ہے۔

فل ٹاؤن تین مختلف طریقوں سے کمپنیوں کی قیمت اور قدر کا تعین کرتے ہیں۔ تینوں کا استعمال کرکے، آپ کمپنی کو بہتر سمجھ سکتے ہیں اور یقینی بنا سکتے ہیں کہ آپ نے اچھی قیمت کا تعین کیا ہے۔

دس کیپ قیمت

دس کیپ قیمت مالک کی کمائی پر مبنی ہوتی ہے؛ کیپ کا مطلب ہوتا ہے سرمایہ کاری۔ اپنے 2014 کے خط میں، بفٹ نے یہ بتایا ہے کہ انہوں نے نیبراسکا میں ایک فارم اور نیو یارک سٹی میں ایک عمارت خریدنے کے لئے یہ طریقہ استعمال کیا۔ کیپ ریٹ وہ شرح ہوتی ہے جو جائیداد کے مالک کو ہر سال جائیداد کی خریداری کی قیمت پر ملتی ہے۔ اگر آپ نے $500,000 کے لئے ایک فارم خریدا اور سال کے آخر میں آپ کے پاس $50,000 ہیں، تو آپ کی کیپ ریٹ 10٪ تھی - ایک دس کیپ۔ بفٹ اور منگر اپنی سرمایہ کاریوں پر دس کیپ کی ضرورت ہوتی ہے۔

فارمولہ بہت آسان ہے: مالک کی کمائی کا دس گنا۔ اپنے 1986 کے شیئر ہولڈرز کے لئے خط میں، بفٹ نے مالک کی کمائی کو "قدرتی شے کے لئے اہم چیز قرار دیتے ہیں، چاہے وہ سٹاکس خریدنے والے سرمایہ کار ہوں یا پورے کاروبار کو خریدنے والے منیجرز۔" بفٹ نے اپنے 2014 کے خط میں یہ بتایا ہے کہ جبکہ عقارات کے معاملات جن میں دس کیپ ہوتا ہے وہ بہت کم ہوتے ہیں، لیکن وہ بورسے میں بہت زیادہ عام ہیں، جہاں ٹریڈرز مختصر مدتی جذبات جیسے خوف اور لالچ کے باعث قیمتوں کو کم کرتے ہیں۔

مالک کی آمدنی کوئی معیاری مالی بیانیہ نہیں ہے، لیکن اسے ان بیانیوں سے حساب کرنا آسان ہے۔ بفٹ کا فارمولہ بہت سادہ ہے:

مالک کی آمدنی کا حساب لگانے کے لئے چھ اعداد (بھلے ہی کچھ منفی ہوں، انہیں جمع کریں؛ یہ ایک اکاؤنٹنگ کی بات ہے) کو جمع کریں۔ صاف آمدنی عموماً کیش فلو بیانیہ کی بہت پہلی لائن ہوتی ہے۔ بالکل نیچے معدومیت اور اصلاح (ایک غیر نقدی خرچہ جو کچھ اثاثے کی کم ہوتی قیمت کا خیال رکھتا ہے) کا اندراج ہوتا ہے۔ ابھی بھی کیش فلو بیانیہ کے اسی حصے میں پچھلے سال سے وصول کردہ اور ادائیگی کی گئی رقم میں نیٹ تبدیلی کے حوالے سے لائنیں ہوں گی - ان دو نمبروں کو بھی حساب میں شامل کریں۔ پھر، ادا کی گئی انکم ٹیکس کو جمع کریں، جو آمدنی بیانیہ پر مل سکتی ہے۔ آخر میں، مرمت کی سرمایہ کاری کو جمع کریں - یہ نمبر (جو منفی ہوگا) کل سرمایہ کاری سے الگ نہیں ہو سکتا، لہذا آپ کو اوسط سالانہ مرمت کی لاگت کا اندازہ لگانا ہوگا، جو آپ کو کاروبار کے بارے میں معلوم ہو۔ ان چھ نمبروں کو جمع کریں اور دس سے ضرب دیں؛ اب آپ کے پاس کمپنی کی دس کیپ قیمت ہے۔

تاہم، یہ کمپنی کی ایک جامد تصویر ہے؛ اس میں نمو کا خیال نہیں رکھا گیا ہے۔

واپسی کا وقت قیمت

یہ حساب کمپنی کے آزاد نقدی بہاو پر مبنی ہے اور اس میں نمو کا خیال رکھا گیا ہے۔ یہ یہ حساب کرتا ہے کہ آپ کو آپ کی پوری خریداری کی قیمت واپس ملنے میں کتنے سال لگیں گے: آزاد نقدی بہاو، آٹھ سال کے لئے مرکب 'windage growth rate' سے بڑھا ہوا۔ آزاد نقدی بہاو کی حساب لگانے کے لئے، نقدی بہاو کے بیان میں جائیں اور 'operating activities سے مہیا کی گئی نیٹ نقدی'، 'property اور equipment کی خریداری' (پھر سے، منفی تعداد لیکن آپ اسے شامل کرتے ہیں)، اور کسی بھی 'دیگر سرمایہ کاری برائے مرمت اور نمو' (یہ بھی منفی تعداد ہے) کو ملائیں۔

یاد رکھیں، آپ نے کمپنی کے محصور اور مالی صورتحال کی تحقیق کرتے وقت windage growth rate تیار کیا تھا۔ اب، آپ کے windage growth rate سے ہر سال آزاد نقدی بہاو کو مرکب کریں، آٹھ سال کی مدت کے لئے۔ مثال کے طور پر، کہیں آپ کے پاس $1,500 کے آزاد نقدی بہاو والا ایک لیمونیڈ اسٹینڈ ہے اور آپ نے فیصلہ کیا ہے کہ اس کی windage growth rate 16% ہے۔ $1,500 کو 16% سے ضرب دیں اور آپ کو $240 ملتے ہیں؛ اب حساب کو آگے بڑھائیں، آٹھ سال کے لئے مجموعی طور پر۔ نتیجہ یہ ہوتا ہے کہ لیمونیڈ اسٹینڈ کی واپسی کا وقت قیمت $24,778 ہوتی ہے - اگر آپ آج کمپنی کے لئے وہ رقم ادا کرتے ہیں، تو آٹھ سال میں آپ کو آپ کی پوری خریداری کی قیمت واپس مل جائے گی۔

محفوظ مارجن کی تشخیص

یہ منافع کی بنیاد پر ہوتی ہے اور یہ آپ کمپنی کی قدرتیشخیص کرتے ہیں۔ آپ کو صرف اس وقت خریدنا چاہیے جب قیمت آپ کو محفوظ مارجن فراہم کرتی ہو؛ دس کیپ قیمت کا طریقہ ایک اعلی منافع کی ضرورت ہوتی ہے لہذا یہ ایک کم خریداری قیمت (ایک اچھا بڑا محفوظ مارجن) کی ضرورت ہوتی ہے، جبکہ واپسی وقت قیمت کا طریقہ آپ کو آٹھ سال میں آپ کے پیسے واپس کرتا ہے۔ آخر میں، آپ کو ایک قدرتیشخیص کا طریقہ معین کرنا ہوگا جس میں محفوظ مارجن شامل ہو۔ یہ ایک تبدیلی ہے جسے اکاؤنٹنٹس ڈسکاؤنٹڈ کیش فلو تجزیہ کہتے ہیں۔

پہلے، یہ فیصلہ کریں کہ آپ کو ہر سال اپنے پیسے پر کتنا منافع حاصل کرنے کی ضرورت ہوتی ہے، تاکہ سرمایہ کاری کا خطرہ مستحق ہو۔ ایک اچھا اصول انگشت کہ سٹاکس کے لئے کم سے کم قابل قبول منافع کی شرح 15% ہوتی ہے۔

فیصلہ کریں کہ دس سال میں کمپنی کی قیمت کیا ہونی چاہیے: آمدنی کے بیان (Income Statement) سے فی شیئر منافع لیں اور اسے (1 + آپ کی ونڈیج شرح) سے ضرب کریں، اور یہ دس بار کریں۔ نتیجہ آپ کا مستقبل کا دس سالہ فی شیئر منافع ہوگا۔

اگلا، آپ کا ونڈیج بڑھانے کا نمبر لیں اور اسے دوگنا کریں؛ نتیجہ کو کمپنی کی تاریخی طور پر سب سے زیادہ قیمت / منافع کی شرح (جو آپ آسانی سے آن لائن میں تلاش کر سکتے ہیں) کے ساتھ موازنہ کریں۔ ان دو نمبروں میں سے جو بھی کم ہو، اس سے آپ کا مستقبل کا دس سالہ فی شیئر منافع ضرب کریں۔ اب آپ جانتے ہیں کہ ایک شیئر کی مستقبل کی قیمت، دس سال بعد کیا ہونی چاہیے۔

اب ، پیچھے کی طرف کام کریں تاکہ آپ معلوم کر سکیں کہ آج کی قیمت کیا ہونی چاہیے، ہر سال 15٪ کی شرح سے منافع کی توقع کرتے ہوئے۔ اپنی مستقبل کی دس سالہ حصہ داری کی قیمت کو 4 سے تقسیم کریں؛ نتیجہ آج کی اس کمپنی کی مناسب قیمت ہوگی۔ آخر میں، اس سٹکر قیمت کو آدھا کریں: یہ آپ کا حفاظتی حاشیہ ہے۔

ان تین قیمتوں کے ماڈلز کو چلانے کے بعد، آپ کو تین بہت مختلف نتائج مل سکتے ہیں۔ اس مقام پر، آپ یہ فیصلہ کرتے ہیں کہ آپ کو لگتا ہے کہ ادائیگی کرنے کی مناسب قیمت کیا ہوگی، بنیادی طور پر آپ کو اب کمپنی کے بارے میں جو کچھ بھی معلوم ہے۔

5. کہانی لکھیں - اور اسے الٹ دیں

سرمایہ کاری میں غوطہ لگانے کی تیاری کا آخری مرحلہ یہ ہے کہ آپ کو یہ کہانی بتائیں کہ آپ کو یہ کمپنی خریدنی کیوں چاہیے - اور پھر اسے الٹ کریں اور یہ کہانی بتائیں کہ آپ کو یہ کمپنی خریدنی کیوں نہیں چاہیے۔ اس مقام تک جو کام آپ نے کیا ہے، اس پر دوبارہ جائیں اور اپنی سرمایہ کاری کی کہانی لکھیں۔

کیا آپ اس کمپنی کو سمجھتے ہیں اور کیا یہ آپ کے سرمایہ کاری کے مشن کے معیار کو پورا کرتی ہے؟ کیا اس کا ذاتی، مضبوط، مستحکم محفوظہ ہے اور کیا اس کے بڑے چار نمبر بڑھ رہے ہیں؟ انتظامیہ کی ٹیم کے بارے میں آپ کی رائے کیا ہے؟ اور، خریدنے کی اچھی قیمت کیا ہوگی؟

اب، اس کمپنی کو خریدنے کے تین بڑے وجوہات بیان کریں۔ اب، وہ واقعہ (جو بھی ہو سکتا ہے) بیان کریں جس نے اس کمپنی کو فروخت کرنے کی وجہ بنایا ہے۔کیا آپ یقینی ہیں کہ کمپنی تین سال یا اس سے کم عرصے میں واقعے سے بحال ہو سکتی ہے؟

اب کہانی کو الٹ دیں۔ اس کمپنی کو خریدنے کے تین اچھے وجوہات بیان کریں اور دیکھیں کہ آپ ہر وجہ کو رد کر سکتے ہیں یا نہیں۔ اگر آپ نہیں کر سکتے، یا آپ فیصلہ نہیں کر سکتے، تو پھر یہ کمپنی آپ کی خواہش کی فہرست سے نکال دی جاتی ہے۔ یہ شاید سخت لگے کہ آپ نے اپنی کمپنی کی پروفائل بنانے اور تمام اعداد و شمار چلانے میں اتنا وقت صرف کیا ہے، لیکن اس کا مقصد یہ ہے کہ مہنگی غلطی سے بچایا جا سکے۔ امکانات یہ ہیں کہ آپ اپنے پس منظر کے تحقیقات کا بہت سارا استعمال اسی صنعت میں کسی دوسری کمپنی پر کر سکتے ہیں؛ کوئی بھی سرمایہ کاری تحقیقات وقت ضائع کرنے کا نہیں ہوتی۔

ہاں، اگر اس کے باوجود آپ اب بھی اس کمپنی کو بہت پسند کرتے ہیں، تو پھر یہ آپ کی خواہش کی فہرست میں شامل ہوتی ہے۔ اب، آپ صرف مناسب قیمت کا انتظار کرتے ہیں۔

بروکریج اکاؤنٹ کی تشکیل

جب آپ اپنی خواہش کی فہرست کی کمپنیوں میں سے کسی میں خریداری کا مناسب وقت انتظار کر رہے ہوں، تو TD Ameritrade یا Schwab جیسی آن لائن کمپنیوں میں سے کسی میں بروکریج اکاؤنٹ کی تشکیل دیں۔ یہ بینک اکاؤنٹ کہاں کھولنا ہے، اس کا فیصلہ کرنے سے زیادہ پیچیدہ نہیں ہے۔

جب آپ خریداری کرنے کے لئے تیار ہوں، تو آپ اپنے اکاؤنٹ میں جاتے ہیں، آپ کو خریدنے کی خواہش کی کمپنی کا سمبول ٹائپ کرتے ہیں اور بتاتے ہیں کہ آپ کتنے حصے خریدنا چاہتے ہیں۔ بروکر نے شاید یہ تصدیق کرنے کے لئے پوچھا ہو کہ یہ ایک حد بندی کا آرڈر ہے - مطلب یہ کہ بیچنے والا آپ کو آپ کی مخصوص کی گئی قیمت پر یا اس سے کم قیمت پر بیچے گا۔سرمایہ کار گورو مونش پبرائی نے کہا ہے کہ وہ کبھی بھی منڈی کھلنے کے وقت خریداری کا حکم نہیں دیتے، کیونکہ انہیں دن کی قیمتوں میں اتار چڑھاو پر توجہ نہیں دینی چاہیے۔

جب بھی آپ خریداری کرنے کا فیصلہ کریں، یاد رکھیں کہ آپ نے اپنی خریداری کی قیمت مضبوط تحقیق کی بنیاد پر مقرر کی ہے؛ آپکو شاید ہی کسی شیئر کی قیمت کا سب سے نچلا مقام معلوم ہوگا؛ اور آپ اس سرمایہ کاری میں طویل مدت کے لئے ہیں۔

6. آپکی اینٹی فریجائل پورٹ فولیو

ایک پورٹ فولیو بنانے کا اصول یہ ہے کہ وہ منڈی کی باقاعدہ لہروں اور واحد واقعات کا مقابلہ کر سکے - نسیم نکولس ٹیلیب کی استلاح کے مطابق اینٹی فریجائل پورٹ فولیو - صبر ہے۔ اپنے آپ کو ایک شکاری سمجھیں جو اپنے شکار کا انتظار کر رہا ہے، اپنی خواہش کی کمپنیوں کی قیمت صحیح ہونے کا انتظار کرتے ہوئے۔ آپکی کمپنیوں کے پاس مضبوط موٹس ہیں، یعنی وہ نا صرف مقابلہ کر سکتی ہیں، بلکہ شاید واقعات سے فائدہ اٹھا سکتی ہیں۔ کمپنیاں اینٹی فریجائل ہیں کیونکہ وہ پہلے سے زیادہ مضبوط ہوں گی۔ لہذا، جب تک قیمت کم نہیں ہوتی، نقد میں انتظار کریں اور جب برہمی ہوتی ہے تو کارروائی کرنے کے لئے تیار ہوں۔ بس ہچکچاہٹ مت کریں اور سوچیں، "شاید میں اور زیادہ دیر انتظار کروں تاکہ قیمت اور زیادہ کم ہو جائے۔"

تو، ہر کمپنی میں کتنا سرمایہ کاری کرنا چاہیے؟ ایک اچھا اصول یہ ہے کہ آپ اپنی سرمایہ کاری پورٹ فولیو کا 10% ہر کمپنی میں لگائیں، لیکن یہ صرف ایک رہنمائی ہے۔ ہر حال میں، اگر پوری منڈی ایک ساتھ گر جائے تو آپ اپنی خواہش کی فہرست میں کس ترتیب سے خریداری کریں گے، اس کا ایک منصوبہ بنائیں۔اور، جب بات ہوتی ہے کہ کہاں سے شروع کرنا ہے، تو بفٹ کہتے ہیں، "اپنی پسندیدہ خریدیں،" کیونکہ یہ وہ کمپنی ہے جس کے بارے میں آپ نے سب سے زیادہ سوچا ہوگا۔

بفٹ کا سب سے بڑا راز خطرے کو کم کرنے اور کل ریٹرن بڑھانے کا یہ ہے کہ وہ ایسی کمپنیوں کو خریدتے ہیں جو وقت کے ساتھ ان کی ان میں سرمایہ کاری کی مقدار کم کرتی ہیں اور ان کو اپنی آزاد نقدی فلو کا کچھ حصہ بھیجتی ہیں - یعنی ڈویڈینڈز۔ بہتر ہوگا کہ آپ کو آپ کی ساری رقم ڈویڈینڈز کے ذریعے واپس مل جائے۔ تاہم، کمپنیوں پر بہت زیادہ دباؤ ہوتا ہے کہ وہ ڈویڈینڈز کو ادا کرتے رہیں، بغیر اس بات کے کہ کچھ بھی ہو؛ اور کبھی کبھی یہ ان کے فنڈز کا بہترین استعمال نہیں ہوتا۔ ایک کمپنی کی بنیاد پر خریداری نہ کریں کہ کیا وہ باقاعدہ ڈویڈینڈ دیتی ہے، بلکہ اس بات پر کہ کیا منیجمنٹ اپنی آزاد نقدی کو دانشمندانہ طریقے سے استعمال کر رہی ہے۔

ایک تکنیک یہ ہے کہ آپ ترانچوں یا حصوں میں خریدیں۔ جب آپ کی ہدف کمپنی کی قیمت آپ کی خریداری کے سطح کو چھوتی ہے، تو کمپنی کے لئے آپ کی کل خریداری کا 25٪ خریدیں؛ جب قیمت مزید کم ہوتی ہے، تو اگلے 25٪ خریدیں، وغیرہ وغیرہ یہ آپ کے خوف کو کم کرنے میں مدد دیتا ہے کہ اگر آپ خریدتے ہیں تو قیمت مزید گرتی رہتی ہے۔ بس یاد رکھیں کہ مقصد طویل مدت کے لئے خریدنے اور رکھنے کا ہے۔

کب بیچنا ہے

اپنی کمپنی بیچنے کی منصوبہ بندی نہ کریں جب تک کہ اس کی کہانی میں تبدیلی نہ ہو - شاید اس کا موٹ انڈسٹری میں بنیادی تبدیلی، ایک بڑی نئی ٹیکنالوجیکی ایجاد یا منیجمنٹ کے دہشتگرد بننے سے (قرض بڑھتا ہے، ROIC شروع ہوتا ہے، وغیرہ) خلاف ہوتا ہے۔آپ کی کمپنی کو اپنی خواہشات کی فہرست میں شامل کرنے سے پہلے جو کہانی کی مشق آپ نے کی تھی، وہ آپ کو ایسے اشارے دے گی جو کمپنی کو تباہ کر سکتی ہیں اور آپ کو بیچنے پر مجبور کر سکتی ہیں۔

کمپنی کی کہانی کا احاطہ رکھیں اس کی سالانہ رپورٹ اور شیئر ہولڈرز کی میٹنگ کے ذریعے؛ کاروباری خبروں کی باقاعدہ پڑھائی؛ اور آپ کے پسندیدہ سرمایہ کاری کے گروں پر معمولی چیکس۔ شیلر P/E اور ولشائر GDP کی جانچ پڑتال کرکے عمومی مارکیٹ پر نظر رکھیں۔ اور آخر میں، نئی خواہشات کی فہرست کی کمپنیوں کو تلاش کرنے کے لئے تحقیقات جاری رکھیں۔

جب آپ اپنی سرمایہ کاری کی عمل کو تعمیر کرنا شروع کریں گے تو آپ تحقیقات کرنے، معلومات تلاش کرنے، نمبروں کو چلانے، اور فیصلے کرنے میں مہارت حاصل کریں گے۔ آپ سرمایہ کار کی نگاہ سے دنیا کو دیکھنا شروع کریں گے، صرف ایک غیر فعال صارف نہیں۔ آپ کو اپنے پیسے کے بارے میں خیالات اور نئی یقینیت حاصل ہوگی کہ آپ لازمی طور پر آنے والے نیکسٹ مارکیٹ کریش کو سہنے کی صلاحیت رکھتے ہیں۔